国海证券-苏宁易购-002024-事件点评：与大润发达成战略合作，线下家电3C再布局-180626

《国海证券-苏宁易购-002024-事件点评：与大润发达成战略合作，线下家电3C再布局-180626（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-苏宁易购-002024-事件点评：与大润发达成战略合作，线下家电3C再布局-180626（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        联商网消息：大润发与苏宁宣布双方签署战略合作备忘录，将围绕中国大陆地区所有大润发门店的家电3C  专区，深入合作经营。
        投资要点：
        深耕家电3C  大本营，线下布局再发力。两家零售巨头此次战略合作采用联营模式，合作经营范围包括：大润发目前在中国大陆地区已有的393  家门店，和未来所有新店的家电3C  业务。预计最快从今年8月份开始，此项战略合作将陆续落地。合作内容包括：1.苏宁向大润发门店的家电3C  专柜，提供供应链集中采购的货物，以及苏宁在家电3C  市场上多年积累的经营能力和市场经验。2.未来大润发门店的家电3C  专柜，将匹配与同城苏宁门店相一致的价格和促销力度。即苏宁给大润发供货，大润发门店的家电3C  品类的商品与价格与苏宁门店保持统一步伐。
        强强联手，互利共赢：合作后苏宁的家电3C  市场份额将进一步提升，而大润发的家电3C  供应链也得到进一步增强。从家电3C  的线下竞争格局来看，苏宁易购遥遥领先，但除专营店之外，超市大卖场也是家电3C  的销售渠道补充，根据欧睿信息咨询公布的数据显示，2016年及2017  年大卖场行业单店平均销售额和市场占有率，高鑫零售（包含大润发及欧尚）均保持着第一的位置，其中大润发2017  年954  亿销售规模排名2017  年度中国零售百强第七位。通过此次战略合作，苏宁拿下大润发的所有大陆门店家电3C  供货权，线下市场份额将有一定程度的提升。
        战略厘定清晰频频发力，智慧零售双线融合独角兽。公司智慧零售已完成八大产业的布局，并以“两大、一小、多专”的业态组合形式，计划2018  年在全国开设超过5000  家互联网门店。公司从去年至今，入股恒大，万达，收购迪亚天天中国，未来三年计划开设一万多家、2000  多万方多种业态互联网店面，我们认为公司是行业内为数不多的双线发展较为平衡的优质标的，未来三年是公司发展的关键时期，看好公司通过小店+云店模式线下深耕三四线城市，线上拓品类高速增长。
        盈利预测和投资评级：维持买入评级。我们维持原先收入预测，预计公司2018-2020  年销售收入2450.50  亿、3152.59  亿、4038.43亿元；分别同比增长30.4%、28.65%、28.10%；上调公司盈利预测，预计归属于上市公司股东净利润分别为51.57  亿、19.38  亿和26.08亿，分别增长22%（2018  年5  月底公司出售阿里股权一次性实现净利润约人民币56.01  亿元）、-62%%和35%；预计公司2018-2020年EPS  分别为0.55  元、0.21  元和0.28  元，对应当前股价PE  分别为26X、68X、51X。维持目标价为18.42  元，维持“买入”评级。
        风险提示：线上交易增速下滑；新开店计划不达预期；房租、人工等主要成本上涨。