信达证券-电子行业2018年中期投资策略：半导体存在替代机遇，光学元件可获稳定增长-180626

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        本期内容提要:
        整体增速慢于去年同期水平。2018  年一季度我国电子信息制造业增加值、出口交货值、主营业务收入和固定资产投资分别增长了12.5%、9.6%、7.8%和15.4%，与2017  年一季度相比，整体增速较慢，但与行业整体相比依然维持在较高的水平上。我们选取了已经发布中期业绩预告的82  家上市公司进行分析，这82  家公司的整体净利润增速较2017  年同期有所下降，更多的公司净利润增长速度分布在0到30%区间。
        功率器件、存储芯片存在突破机遇，车用半导体可获稳定增长。2018  年，全球半导体产业延续了2017  年热度，一季度全球营收排名前15  的半导体厂商总营收达到891.27  亿美元，同比增长25.6%；1  月至4  月，我国半导体产业销售额均实现15%以上的同比增长，整体增速远远快于全球平均水平。从具体细分领域来看，目前，全球功率半导体市场容量大、集中度低。而我国功率半导体高端产品较少，在汽车等重点领域的应用也低于全球平均水平，市场有很大的国产化空间。进入2018  年，存储器产品价格虽有所回调，但依旧保持较高的景气度，近年来我国在相关领域积极布局，三大存储厂商有望在今年下半年试产，未来几年存在很强的突破机遇。从终端应用来看，当前各主流厂商均不断扩大其在车用IC  领域的投入，车用集成电路在未来五年的成长性最好，年复合增长率可达到12.5%，高于行业平均水平。
        光学产品在众多领域可以获得稳定增长。随着电子科学、互联网等现代科学技术的迅速发展，光学产品的应用范围已经从最初的胶片相机、显微镜等扩展到了移动电话、安防监控等众多领域。近年来，国际反恐形势日益复杂，公共安全已经成为了全球的焦点，我国安防视频监控行业也实现了快速的发展，然而与部分欧美国家相比，我国人均摄像头水平很低。安防镜头产品应用环境较差，三至五年需更新换代一次，巨大的存量及增量需求将带动安防镜头高速增长。除安防应用外，自动驾驶产业的发展以及智能手机摄像头技术的不断升级，也将为光学器件提供可观的需求。
        行业评级及推荐公司：  2018  年，电子行业整体增速放缓，但依旧维持在较高水平，因此2018年下半年我们依旧维持电子行业“看好”评级，其中我们建议关注热度依旧较高的半导体及光学元件板块。在半导体众多领域中，我们建议关注下游需求高并且存在国产替代机遇的功率半导体、存储芯片及车用IC  三个细分，重点推荐紫光国微和全志科技，建议关注扬杰科技和捷捷微电。在光学元件板块，我们建议关注光学产品在安防、车载和智能手机领域的应用，建议关注联合光电和欧菲科技。  
        风险因素：宏观经济发展不及预期；随着技术的创新，出现低成本、高性能的新产品，代替现有产品。