中信期货-商品期权量化日报：豆粕隐含波动率震荡走低，白糖期权情绪较为乐观-180626

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        内容摘要  
        豆粕：  
        1、行情回顾  
        06月25日，豆粕期权成交量为76094手，较前一日减少37288手。持仓量为559152手，较前一日减少70手。期权持仓量PCR为0.71，成交量PCR为0.69，较前一日均有所上升，成交额PCR为0.65，较前一日有所下降。期权市场情绪稳定偏乐观。  
        波动率方面，主力1809期权合约系列认购、认沽期权Vega加权隐含波动率均小幅上升，分别收于20.22%和19.72%。  
        2、策略推荐  
        目前主力1809期权合约隐含波动率自高位震荡回落，与标的历史波动率相当，未来隐波率维持震荡或震荡走低的概率较大。  
        昨日，标的价格小幅上升，隐含波动率小幅走高，牛市价差组合有所获利。目前豆粕冲高回落，中美互加关税正式实施之前，预计豆粕维持震荡。建议可以卖期权为主，收取时间价值，逐步构建做空波动率组合。  
        白糖：  
        1、行情回顾  
        06月25日，白糖期权成交量30164手，较前一日增加2060手。持仓量为269040手，较前一日增加92手。期权合约持仓量PCR为0.29，成交量PCR为0.44，成交额PCR为0.50，较前一日均有所下降，市场情绪较为乐观。  
        波动率方面，主力809期权合约系列认购、认沽期权Vega加权隐含波动率均有所上升，分别收于14.81%和14.44%。  
        2、策略推荐  
        目前主力合约隐含波动率维持高位震荡，与标的历史波动率相当，短期内隐含波动率维持震荡或震荡下行的概率较大。  
        昨日，标的价格小幅走高，隐含波动率维持震荡，卖出期权组合小幅获利。从目前的情况来看，白糖预期已进入波动率季节性走高的末期，隐含波动率预期将从高位开始回落。建议逐步构建做空波动率组合，从波动率回落中获利，并收取时间价值。