光大证券-安科生物-300009-2021半年报点评：生物制品高速增长，研发工作硕果累累-210819

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事件：公司发布2021年中报，实现营业收入9.69亿元，同比+36.13%；归母净利润2.44亿元，同比+50.27%；扣非归母净利润2.28亿元，同比+55.27%；经营性净现金流1.93亿元，同比+29.67%；EPS0.15元。

业绩符合市场预期。

点评：生物制品收入高速增长，各个业务板块经营稳健：2021Q1~Q2，公司单季度营业收入4.85/4.84亿元，同比+53.76%/22.11%；归母净利润1.26/1.18亿元，同比+54.30%/46.23%；扣非归母净利润1.18/1.10亿元，同比+61.62%/49.00%。

上半年生物制品的销售收入同比增长54.69%，估计主要是生长激素快速增长拉动；母公司营业收入同比增长52.31%，净利润同比增长50.29%。

公司化学药品、中成药、技术服务产品等板块产品销售收入呈现稳定增长趋势。

创新转型持续推进，研发工作硕果累累：2021H1，公司研发投入0.76亿元，占营业收入比例为7.86%，其中费用化0.58亿元，研发费用率6.04%。

上半年公司多项产品研发取得进展：注射用人生长激素：新增申报特发性矮小（ISS）适应症的上市许可申请，获得国家药监局受理，并被纳入优先审评程序；已获国家药监局批准增加用于性腺发育不全（特纳综合征）所致女孩的生长障碍适应症；人生长激素注射液：获批新增2种规格6IU/2mg/0.6ml/支和8IU/2.66mg/0.8ml/支，至此，公司人生长激素注射液共计4种规格批准上市；注射用曲妥珠单抗：上市许可申请获得国家药品监督管理局受理，拟定适应症为：HER2阳性早期乳腺癌、HER2阳性转移性乳腺癌、HER2阳性转移性胃癌：人干扰素α2b喷雾剂：获批开展临床试验；诊断试剂产品精子顶体染色试剂盒(抗CD46-FITC荧光染色法)：完成产品备案和生产备案变更，获准生产销售；全资子公司安科恒益：收到阿莫西林颗粒生产注册补充申请和头孢地尼颗粒生产注册申请《受理通知书》，其申报的“富马酸丙酚替诺福韦片”已获批上市销售；参股公司博生吉：自体CD7-CAR-T细胞药物“PA3-17注射液”和同种异体CD7-CAR-T细胞药物“PA3-17注射液”临床试验申请均获得药品审评中心受理。

自体CD7-CAR-T细胞药物获批开展临床试验。

随着公司研发工作稳步推进，产品梯队创新性不断提高，为长期健康发展奠定坚实的基础。

盈利预测、估值与评级：维持预测公司2021-2023年归母净利润为4.92/6.48/8.21亿元，同比增长36.96%/31.86%/26.65%，由于公积金转增股本导致总股本变动，对应EPS调整为0.30/0.40/0.50元，现价对应PE为43/33/26倍，维持“买入”评级。

风险提示：生长激素销售不达预期；创新药研发进展低于预期。