中泰证券-光弘科技-300735-领先的电子制造服务商-180626

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        投资要点
        主营电子产品组装的领先电子制造服务商。公司成立于  1995  年，是一家专业从事消费电子类、网络通讯类、汽车电子类等电子产品的  PCBA和成品组装，并提供定制化的制程技术研发、工艺设计、采购管理、生产控制、仓储物流等完整服务的电子制造服务（EMS）企业。公司获得“2011  年中国电子信息百强企业”、“华为  2016  年度现场改善奖”等荣誉，并与华为技术、上海大唐等国内外知名品牌商和华勤通讯、闻泰通讯等领先ODM  企业建立了良好的合作关系。
        国内  EMS  行业发展潜力巨大。近年来，以消费电子、网络通讯、汽车电子等为代表的细分电子产品市场发展迅速，创新技术层出不穷，为  EMS行业带来了巨大的市场需求。随着国际企业纷纷进入中国市场，一些国际品牌商的制造服务需求也渐渐转向中国，这加速了国内EMS  行业的发展与成长。在国内民族品牌华为、小米崛起的影响下，国内EMS  行业需求量变大，逐渐扩大了国内EMS  行业的市场规模。
        募投项目进展良好，逐步释放效益。投资建设光弘惠州二期生产基地，扩大产能，以上市为契机，提高现有产品的生产规模，扩大市场占有率。项目总投资  57,173.83  万元，建设期两年，建筑面积5  .8  万平方米，项目投产后将实现年产智能手机1500  万台和平板电脑300  万台。投资智能制造改造项目，通过对公司现有的生产线进行智能化生产改造，提升生产效率和产品品质。
        投资建议：公司与华为、OPPO  等知名科技公司建立长期良好的合作伙伴关系，技术和客户领先优势明显，公司近几年年利润增速远高于营收增速，EMS  行业发展态势良好，募投项目进展顺利，未来成长空间较大。我们预计公司2018/2019  年实现归母净利润1.9/2.2  亿元，目前对应PE33.6/28.9，  首次给予“买入”评级。
        风险提示事件：客户集中度较高，募投项目不达预期