方正中期期货-生猪期货日报-210819

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【行情复盘】8月19日，今日生猪跌幅走阔，LH2109收于15595元/吨，较前一交易日下跌2.50%；LH2201收于17360元/吨，跌幅1.84%，LH2205收于16745元/吨，跌幅3.01%。

申万农林牧渔指数下跌1.03%。

当日成交量9420手（+2262），持仓量12840手（-3855）。

【重要资讯】8月19日，全国外三元生猪出栏均价14.58元/公斤，较昨日下跌1.15%，较前一周下跌2.02%；15公斤外三元仔猪价格28.00元/公斤，较前一日下跌2.10%，较前一周下跌8.62%。

【交易策略】今日北方市场全线走跌，散户出栏积极性较高，市场整体供应充足，但终端消费无明显起色，屠企维持低开工率，供需矛盾尚存，预计明日市场仍有下行风险。

南方大部分地区下行销售，供应端出栏较为积极，消费端接货疲软，白条走货欠佳，制约猪价上涨，预计明日市场偏弱整理。

农业农村部数据显示，7月能繁母猪环比下降0.5%，是21个月来首次母猪存栏增速出现负值，这一数字符合我们半年报中的预期，但对上一轮周期复盘后，我们认为这并不会改变猪周期下行趋势。

因为在养殖效率提高的情况下，母猪产能小幅下滑可能也不会对生猪出栏造成明显影响。

当前行业母猪尚未经历深度的去产能，二元母猪价格初步探底，意味着母猪产能并未紧张、母猪需求并不紧俏，超级猪周期带来的超高利润使得整个产业对于价格下跌的容忍度提高。

盘面上来看，1月虽然对应消费旺季，多空存在一定分歧，但短期内主力资金与交易逻辑的换月移仓也将对价格有进一步的压制。

从长期来看，当前能繁母猪存栏仍然处于本轮周期中的最高点，盘面养殖利润丰厚，意味着9月以后生猪产能的释放压力持续存在，1、3、5月合约全线均可能被高估，建议操作上继续逢高沽空为主，前期空单继续持有。