财通证券-策略·大势研判：政策信号渐明，积极布局-180624

《财通证券-策略·大势研判：政策信号渐明，积极布局-180624（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-策略·大势研判：政策信号渐明，积极布局-180624（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        要点一：我们在前期重点强调等待政策信号
        上证综指盘中报2837.14点创2016年6月以来新低、创业板指盘中报1506.62点创2015年1月以来新低。我们在前期周报《不确定性仍高，等待预期明朗》、《贸易战烽烟再起，仍需耐心等待》中持续提示6月份A股面临内忧外患情景，5月下旬以来拖累市场下跌的主要因素包括对海外不确定性尤其是贸易战的担忧、对经济下滑的担忧、对国内政策预期的不稳定、以及对流动性季节性紧张的预期。
        在这种背景下，当前政策层面对于经济的表态让市场存有分歧，一方面官方媒体表态仍然强调基本面稳定、韧性较强，表示低估了中国从过去规模扩张到创新驱动发展模式转变的决心，强调保持战略定力；另一方面国务院表态将运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力等。市场当前对政策的预期仍不稳定，需要等待政策给出明确的信号。
        要点二：周末政策给出了近期最为明确的信号，定向降准靴子落地
        6月24日，央行决定通过定向降准支持市场化法治化"债转股"和小微企业融资，从7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮储银行、城商行、非县域农商行、外资行人民币存款准备金率0.5%。
        定向降准释放资金约7000亿元，用于支持市场化法制化"债转股"和小微企业融资。定向降准的政策考虑：有利于稳步推进结构性去杠杆，有利于加大对小微企业等薄弱环节的支持力度，属于定向调控和精准调控。未来货币政策取向：央行将继续实施稳健中性的货币政策，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
        要点三：积极布局，耐心等待
        本次定向降准基本符合市场预期。在6月20日国务院常务会议表态将运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力等后，市场有较高的预期认为央行将在近期有定向降准行为。
        央行今年的货币政策是连贯的，在4月定向降准、6月扩大MLF担保品范围、超额续作MLF后，7月份再次实施定向降准进一步明确当前货币政策的取向。在"紧信用"的背景下，"宽货币"成为现实的政策选择。
        我们前期强调，耐心等待政策信号进一步明确，等待的同时，我们强调要慢慢转向积极，积极等待和布局。本次定向降准是一个信号，市场对政策的预期将逐步稳定，一个关键的不确定因素在消退，市场有望迎来短期超跌反弹，估值便宜、业绩超预期的黑色系周期股及前期跌幅巨大的部分成长股均有机会。
        风险提示：海外风险因素。