川财证券-宏观日报：中国调降多国大豆进口税率-180626

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        川财观点  
        中国人民银行从  2018  年  7  月  5  日起下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率  0.5  个百分点，同时下调支小再贷款利率  0.5  个百分点。本次定向降准配套定向降低支小再贷款利率，主要目的一是以定向降准引导银行结构性调整信贷政策，将资金向中小企业倾斜和降低企业杠杆率角度倾斜，在推动经济去杠杆的进程的同时，支持中小企业发展，呵护经济增长活力。二是降低国有企业杠杆率，维护金融体系平稳发展。目前，经济杠杆率比较高的部门主要集中在国有企业和地方政府，定向降准推进“债转股”，有利于降低国企杠杆率，加速国有企业改革，提升国有企业竞争力。目前国有企业杠杆率整体仍偏高,2017  年底为  60.07%，虽同比下降  0.4  个百分点，但仍远高于全国5000  户工业企业平均水平，去杠杆仍是迫切要求。今年以来，市场化法治化“债转股”签约金额和资金到位进展比较缓慢，考虑到国有大型商业银行和股份制商业银行是市场化法治化“债转股”的主力军，可通过定向降准释放一定数量成本适当的长期资金，形成正向激励，提高其实施“债转股”的能力，推进经济去杠杆的进程。同时在经济发展趋缓条件下，加速推进债转股，有利于释放国有企业要素红利，对冲经济周期下行影响。
        宏观动态  
        国务院关税税则委员会发布通知称，中国将自  7  月  1  日起将印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡大豆进口关税税率从  3%调降至零。这份清单还包括化学品、农产品、医疗用品、服装、钢铁和铝制品，这些产品分别获得不同程度的关税税率下调。（人民银行网站）
        流动性监测  
        6  月  26  日,央行进行  800  亿元  7  天逆回购操作，当日有  1700  亿元逆回购到期，净回笼  900  亿元；隔夜  shibor  为  2.52%，较前一个交易日下行  4.60BP；银行间质押式回购隔夜利率为  2.46%,较前一个交易日下行  12.52BP；银行间质押式回购七天利率为  2.81%，较前一个交易日下行  120.83BP。
        大类资产表现  
        股市方面，6  月  26  日上证综指收于  2844.51  点，较前一个交易日下跌  0.52%；债市方面，十年期国债收益率为  3.58%，较前一个交易日上行  1.99BP；外汇市场方面，人民币兑美元中间价为  6.5180，较前一个交易日下调  287.00BP；大宗商品方面，WTI原油结算价报68.08美元/桶，较前一个交易日下跌0.73%。
        风险提示  
        政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。