兴业研究-商业模式热点跟踪第一期：通用电气被移除道指，独角兽估值受考验-180625

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        报告缘起：
        商业模式本质是产品与市场的共振，在同样条件下形成更强大的收益、盈利和社会效益。但市场环境变化之后，形成新的共振并不容易。共振也很难一直存在。商业模式跟踪周报，旨在追踪全球市场环境、企业的最新热点，寻找商业模式的最新变化。
        市场动态：
        1、通用电气被移除道琼斯工业平均指数；2、“独角兽”上市遇冰火两重天。宁德时代连日涨停，药明康德、工业富联连续回调；3、小米正式启动香港IPO  路演；4、A  芯片独角兽寒武纪获数亿美元B  轮融资，估值达25  亿美元；5、京东和谷歌签订战略投资和合作协议。
        本周观察：
        商业模式的衡量标准是能否以尽可能低的成本进入一个新市场。公司战略方向选择和目标市场决定了企业未来现金流。通用电气依赖于高杠杆、高周转、高回报的金融业务，克服了制造业只能线性扩张的缺陷，成就多元化经营之翘楚。但实现弯道超车的同时，通用电气并未强化制造领域的竞争壁垒，也未顺应创新与制造业升级的趋势，逐步失去竞争优势。在当前最能代表美国产业趋势的科技、消费、医疗等领域，通用电气无一例外的缺席布局，其未来现金流的颓势也第一时间反映在资本市场的表现上。
        独角兽企业与传统企业是完全不同的估值模式，市场经历了从怀疑到火热再到理性的阶段。充分评估企业所处行业的市场空间、行业的竞争格局和企业的相对地位、企业成本与收益组成的长期现金流，是独角兽企业定价的核心问题。无论是已经上市的宁德时代、药明康德、工业富联，还是即将IPO的小米，都需要经过充分的市场询价来发现价格。
        国际化是平台型企业的下一个突破点。目前国内几大平台头部企业已经基本完成主业内核优势的建立，下一阶段竞争的核心在于提升存量客户的单一价值和以更低的获客成本去争夺更多客户流量。前者依赖于生态闭环的建立和多元化业务的完善，而后者则依赖于全球化的战略。不仅是京东和谷歌的合作，我们更能看到阿里全球化战略的完善、腾讯在海外市场的布局，未来BAT  巨头的竞争将会在全球市场中展开。