东兴证券-汽车行业奥迪入股上汽大众事件点评：获奥迪入股，上汽豪车阵容如虎添翼-180627

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        事件：
        上汽集团董事长陈虹6  月26  日在股东大会上确认，奥迪公司已经持有上汽大众1%股份。股权变更之后上汽大众的股权比例为：上汽集团50%，德国大众38%，大众中国10%，奥迪1%，斯柯达1%。此次变更意味着，上汽大众未来将有权限生产挂有奥迪商标的车型。
        观点：
        1．上汽集团豪车阵容再添一员猛将，产品线更加契合消费升级
        奥迪是中国市场上最为成功的豪华品牌之一，2017  年全年销量近60  万量，其中一汽奥迪约55  万辆，进口奥迪约5  万辆。2018  年1-5  月奥迪累计销量近26  万辆，占国内豪华车市场的近四分之一。此次上汽宣布将在2022  年开始量产奥迪品牌车型，无疑将进一步加强上汽集团在中高端市场的份额。此前上汽通用将凯迪拉克品牌大规模国产化，取得了巨大的成功，2017  年凯迪拉克品牌销量17.5  万，同比猛增51%，成为了增长最快的主流豪华品牌。奥迪的到来将丰富上汽集团的豪华车产品线，使之更与消费升级的趋势契合，也更与上汽整车龙头的地位相称。
        2.引入奥迪元素，助力产品力提升
        引入奥迪品牌，将有助于上汽大众整合奥迪车型的先进技术，其他大众车型有望率先获益。此前上汽大众旗下没有豪华品牌，已经国产的车型的可选配置也没有其在欧洲市场的丰富。奥迪正式进入上汽大众体系后，有望将奥迪品牌领先的技术，如动力总成、车灯和轻量化底盘等与大众品牌共享，提升大众车型的产品力。
        3.近水楼台，高端零部件供应商迎来新的发展契机
        上汽奥迪无论是将尚未入华的奥迪A7/A5/A1/A4  Allroad/A6  Allroad  等车型国产化，还是将日后新开发的车型引入，无疑都将显著增加国产豪华车份额，给国内高端零部件供应商带来新的增长点。此前一汽大众、上汽通用的零部件国产化浪潮培育了一批成熟零部件供应商。此次上汽奥迪计划相关车型2022  年上市，意味着前期设计、样件制造和验证工作在2019  年就将正式启动，其国产化将有望复制大众、通用的进程，进一步推动国内零部件产业的升级。
        风险提示：
        上汽与奥迪品牌的产品开发和团队整合速度不及预期；
        行业景气度不及预期。