民生证券-非银金融行业周报：市场震荡引回调，板块估值回落具配置价值-180625

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        报告摘要：
        .  行情回顾
        上周A股日均股票成交额2395亿元，环比-13.0%；市场换手率为3.06%，较上一周+13个BP；截至6月21日(周四)，两融余额较上一周五-3.61%至9305.50亿元，占流通A股市值的比例为2.32%，较上一周五上升4个BP。上周沪深300指数-3.85%，券商板块-8.69%，超额收益率为-4.84%；保险板块-5.65%，超额收益率为-0.81%。
        .  行业观点
        券商观点：
        1、CDR实操期稳步深化，利好大型券商。证监会发言人表示将稳妥推进创新企业境内发行股票或存托凭证试点工作，在试点期间创新企业可自主选择10家证券公司，总体利好大型券商；
        2、权益市场震荡，股票质押、自营业务风险需关注。上周权益市场出现一定程度波动，券商股票质押业务的平仓风险以及自营业务的收益风险需引起关注；
        3、市场震荡行情下，估值处于绝对底部，券商板块的优质蓝筹股具备长期配置价值，建议重点关注业绩稳定性强的大型券商，推荐中信证券、华泰证券。
        保险观点：
        1、二季度上市险企加强对保障型产品的销售力度，新单保费有望改善，同时保障型产品新业务价值率高，将推升新业务价值率；
        2、上周权益市场出现一定程度上的震荡，或影响保险公司投资端权益资产的投资收益，权益市场的波动需引起关注；
        3、推荐中国平安、中国太保。原因为公司寿险增速优于行业平均水平，商车费改深化的大环境下市占率有望进一步提升，目前公司对应2018年PEV估值仅1.0-1.1倍，安全边际较高。
        .  行业重要事件回顾及点评
        重要事件回顾：6月19日，四家上市险企均已发布5月保费收入数据，1-5月A股四家上市险企原保费收入共计8789.5亿元，同比增长12.2%。
        点评：1、整体保费增速稳健，环比降幅较上月收窄；2、寿险板块：保费增速仍靠续期拉动，新单保费边际改善；3、财险板块：总体保费增速稳健，5月环比小幅下滑。
        .  风险提示：IPO过会率不及预期、保险公司保障型产品销售不及预期。