民生证券-家电行业周报：5月空调零售表现良好，继续看好家电板块投资价值-180625

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        报告摘要：
        近期板块关注点解读
        上周市场整体表现较差，家电板块周下跌4.0%。我们认为主要原因一是中美贸易摩擦再度升温；二是信用风险对实体经济冲击加大以及市场流动性压力提升。长期来看，家电板块中细分行业规模领先公司具备较强的稳定性和盈利能力掌控力，可以穿越周期，投资价值依旧。
        近日中美贸易摩擦再度升温，我们认为对中国家电行业影响有限，详见我们前期报告《家电行业动态报告：中美贸易摩擦升温，家电行业受影响有限》20180402。个人所得税法修正案草案6  月19  日提请十三届全国人大常委会第三次会议审议。我们认为长期利好消费行业。详见我们的报告《家电行业事件点评：个税调整刺激消费，利好家电消费升级》20180620。
        北上资金跟踪：上周整体呈现净卖出状态
        整体来看，5  月份以来沪股通与深股通整体均呈现净买入状态，6  月份北上资金净买入规模大于5  月份，但上周北上资金以净卖出为主，其中沪股通净卖出24.47亿元，深股通周净卖出0.1  亿元。我们判断这种状态的出现与近期中美贸易摩擦、部分个股质押风险提升等因素有关。就家电板块而言，上周北上资金对飞科电器、荣泰健康、海信科龙、奥佳华有不同幅度增持，对美的集团、老板电器、青岛海尔、格力电器、欧普照明、苏泊尔、华帝股份、小天鹅A  等有一定减持。
        行业数据：5月份空调零售量同比增长25.5%，零售额同比增长24.4%
        据中怡康发布的家电零售月度推总数据显示，5  月份空调零售量同比增长25.5%，吸尘器零售量同比增长22.05%，洗衣机同比增长1.04%，其他家电品类有不同幅度下降，其中油烟机同比下降10.94%、冰箱同比下降9.07%。零售额方面，5  月空调零售额同比增长24.41%，吸尘器同比增长38.42%，洗衣机同比增长4.76%，油烟机同比下降10.97%，冰箱同比下降2.22%。
        行情回顾：家电板块周下跌4.0%
        上周上证综指下跌4.4%，深证成指下跌5.4%，家电板块下跌4.0%。个股方面，上周涨幅前三：天际股份（+10.2%）、惠而浦（+7.1%）、欧普照明（+4.3%）；周跌幅前三：康盛股份（-34.5%）、中新科技（-34.3%）、立霸股份（-29.0%）。
        风险提示：原材料价格大幅波动风险；终端需求萎靡风险；汇率波动风险