民生证券-通信行业深度报告：风起云涌，挖掘云计算相关产业链投资机会-180625

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        报告摘要：
        云计算高景气，IT支出不断提升
        全球以及中国云计算市场近年来持续保持高速增长。企业IT  投资中，云服务投资比例不断增大。据互联网数据中心  预测，2017  年全球公有云市场收入达到1323.7  亿美元，同比增长28.6%；中国公有云市场规模达到40.1  亿美元，同比增长56.7%。到2021  年，全球公有云市场复合增速有望超过20%，中国复合增速有望超过40%。公有云结构来看，软件即服务  市场占比最大，而在我国，基础设施即服务  市场目前占主导。目前美国云计算规模仍领先全球，AWS  2017  年收入增速超过40%，我国阿里、腾讯、金山等公司也在高速增长，阿里连续12  个季度收入同比翻番。
        云计算发展带来数据中心建设热情高涨
        随着人们对信息处理的需求不断增大，以及视频、游戏、AR/VR  等应用迅猛发展，数据流量不断攀升。据思科系统预测，到2021  年底，全球数据中心IP  流量将从2016年的每年6.8泽字节上升到20.6泽字节，复合年均增长率达到25%。2017  年第四季度，超大规模云和互联网服务公司资本开支达到220  亿美元，全年达到近750  亿美元。些资本开支大部分用于新建和扩张大型数据中心。据Synergy  Research  的最新报告，2017  年是全球新的超大规模数据中心的一个“爆发年”，增加了90  多个，全球范围内的超大规模数据中心已经超过390  个。
        数据中心市场光模块和交换机进入持续爆发期
        数据中心的建设以及网络架构的优化带来光模块和交换机需求进入持续爆发期。据基恩资讯统计，2017  年数据中心光模块市场收入达到29  亿美元，相比2016  年提高了26.7%，保持高速增长状态。增长主要来自于100G  光模块的需求。海外数据中心主要应用100G  光模块，包括谷歌、亚马逊、脸谱  等，国内数据中心主要应用10G  和25G  光模块，只有少数大型互联网公司如阿里才部分使用100G光模块。400G  产品各厂商已经在OFC  2018  上展出样品，QSFP-DD  将成为新宠，预计2019  年全球将有小批量产出。2018  年一季度交换机市场迎来高速增长，全球市场收入达到28.3  亿美元，同比增长15.72%；中国市场收入3.1  亿美元，同比增长45.16%，创近年来新高。
        建议关注
        光环新网；中际旭创；星网锐捷
        光环新网是亚马逊AWS  在中国重要战略合作伙伴，将受益于AWS  在国内业务的拓展，同时公司数据中心业务快速发展，未来机柜数有望超过5  万个。中际旭创是数据中心光模块全球领先厂商，今年发布定增扩产100G  光模块、400G  光模块和5G  光模块，为业绩增长奠定基础。星网锐捷业绩持续高增长，以第一份额中标阿里巴巴交换机采购，未来将受益数据中心建设带来的需求的增长。
        风险提示：
        云计算行业发展不及预期；数据中心建设不及预期。