华泰证券-光环新网-300383-太和桥收购获批复，业绩有望增厚-180628

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        科信盛彩太和桥收购项目顺利获批，业绩有望进一步增厚
        6  月27  日光环新网发布公告，经证监会并购重组审核委员会于6  月27  日召开的2018  年第31  次并购重组委工作会议审核，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易相关事项获得有条件通过，目前尚未获得正式批文，公司将于6  月28  日复牌。根据收购预案，太和桥项目规划机柜数量约8100  个，2018-2020  年业绩承诺为0.92、1.24、1.61  亿元。我们认为此次科信盛彩项目收购获证监会批复复合预期，公司北京太和桥地区自建IDC  机柜将由体外转入体内，将帮助公司进一步增厚业绩，我们预计18-20  年归母净利润为7.31/10.72/15.78  亿元，维持“增持”评级。
        贸易战不改公司预期，云区块项目有望增值云服务
        市场普遍认为公司仍然属于传统数据中心厂商，云计算业务发展具有不确定性，我们认为公司坐拥一线城市稀缺IDC  资源积极发展云计算业务，与AWS  的合作逐渐深入和稳定，未来有望在更多业务上与AWS  进行合作。与众不同的逻辑有：1、长期看好AWS  业务在中国的发展，贸易战不改预期；2、无双科技区块链与AWS  区块链相对应，未来服务价值有望提升。
        长期看好AWS  业务在中国的发展，贸易战不改预期
        公司与AWS  在销售方面的合作主要采用营销分成模式。这种分成模式是正常的销售代理方式之一，是商业合作和客户开拓的正常方式之一，并不是光环新网独有的合作模式。其次，亚马逊是海外公司，我们认为由光环新网单独负责北京地区AWS  销售工作，有利于亚马逊降低销售成本，这是一个双赢的合作方式。我们认为，未来随着公司独立销售团队建设的不断完善，凭借AWS  完善的云生态布局以及技术领先优势，AWS  中国地区云业务有望迎来快速发展。
        无双科技区块链与AWS  区块链相对应，未来服务价值有望提升
        云区块具有区块链和云计算双重优点，企业用户可以通过应用场景的自主选择，实现“一键部署、快速上链、实时监控”的区块链应用，主要客户是初创企业、开源机构、金融等应用需求方。今年5  月，AWS  与初创公司Kaleido  合作以期让云计算客户能够更快拥抱区块链，显示了亚马逊进入区块链领域的决心。我们认为光环新网与AWS  强强联合发展中国云计算业务，子公司无双科技发展云区块项目，与亚马逊的区块链发展需求相吻合，未来双方有望在云区块上进行合作，无双科技服务价值有望提升。
        第三方数据中心龙头，与AWS  合作发展云计算业务，维持“增持”评级
        公司作为第三方数据中心龙头，与AWS  强强联合发展云计算业务，我们认为随着太和桥项目顺利收购，未来将进一步增厚业绩。我们预计公司2018-2020  年归母净利润分别为7.31/10.72/15.78  亿元，最新收盘价对应2018~2020  年PE  分别为23.37/15.94/10.82x，维持“增持”评级。
        风险提示：证监会批文发放不及预期，IDC  机房建设与销售不及预期，贸易战升级影响公司AWS  业务。