方正证券-景津环保-603279-净利润大幅增长，新能源领域提升市场空间-210820

《方正证券-景津环保-603279-净利润大幅增长，新能源领域提升市场空间-210820（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-景津环保-603279-净利润大幅增长，新能源领域提升市场空间-210820（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件描述：2021H1，公司实现营业收入20.82亿元，同比增长54.95%；实现归母净利润2.73亿元，同比增长64.45%。

事件点评：下游应用持续拓展，进一步打开市场空间。

1）2019-2020年快速介入砂石骨料领域。

2019年，十部委联合下发文件《关于推进机制砂石行业高质量发展的若干意见》，规范机制砂行业生产要求，提出“生产线配套建设抑尘收尘、水处理和降噪等污染防治以及水土保持设施”。

同时，《意见》提出到2025年，年产1000万吨及以上的机制砂石企业产能占比需达到40%。

公司紧抓砂石废水系统装备需求提升的机遇，提升砂石骨料领域销售订单和收入，快速拓展下游产品应用。

2）2021年新能源新材料领域压滤机销售收入占比提升。

2021H1，锂电池、光伏、核能领域固液分离需求提升，公司压滤机产品在新能源新材料领域收入占比提升至9%，较2020年底提升1pct。

公司产品性能、技术均达到国际领先水平，具有较强的竞争力，未来下游应用领域拓展，市场空间有望进一步提升。

毛利率受原材料涨价影响下降，费用持续优化。

2021H1，受上游原材料价格大幅上涨影响，公司毛利率同比下降3.36pct至29.5%；公司销售费用率（追溯调整）同比下降0.58pct至3.97%。

由于研发投入增加且摊销研发人员股权激励成本0.15亿元，公司研发费用同比增长136%至0.67亿元。

投资评级与估值：我们调升公司2021/2022/2023年归母净利润分别为6.22/8.04/9.55亿元，对应PE为24/19/16倍，调升至“强烈推荐”评级。

风险提示：新领域拓展进度不及预期；配套设备订单增速不及预期；疫情反复风险。