国信证券-中颖电子-300327-21年中报点评：上半年高速增长，锂电及OLED爆发式增长-210820

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上半年净利润+62.6%，业绩符合预期21H1，公司实现营业收入6.86亿元（+50.8%）；实现归母净利润1.53亿元（+62.6%）；实现扣非归母净利润1.43亿元（+72.4%），处于业绩预告中枢，符合预期。

上半年，公司毛利率为44.8%，同比+4.3pct；净利率为22.3%，同比+1.6pct。

费用率方面总体稳定，具体来看，销售费用率为1.3%，环比-0.5pct；管理费用率3.2%，环比-0.6pct；研发费用率18.1%，环比+1.1pct，主要原因为报告期内，公司加大对新产品和新技术的研发力度，主要用于工控单芯片、锂电池管理、IIOT产品及OLED显屏驱动等领域。

锂电及OLED爆发式增长，整体毛利有所提升从具体业务的角度，21H1，公司工业控制业务实现收入5.8亿元（+34.7%）；显屏驱动实现收入1.04亿元（+360.8%）。

报告期内，公司AMOLED显示驱动芯片销售同比成长数倍，锂电池管理芯片销售同比成长逾倍，实现爆发式增长，其他主要产品线并计同比平稳增长，驱动营收高增。

芯片产能紧张促使公司提高售价以传导成本压力，毛利率有所增长，具体来看，工业控制毛利率为47.4%，同比+6.0pct；显屏驱动毛利率为30.4%，同比+7.9pct。

积极布局确保长期产能稳定据公司公告，公司采取如下措施保障产能稳定：1)落实长期产能保障策略，与晶圆代工伙伴维持长期稳定的合作；2)自购部分测试机台委托代工；3)公司目前较多的产品使用8寸晶圆生产，由于8寸晶圆厂扩产较难，公司新产品尽量采用12寸晶圆制程；4)为了能争取合理产能，稳定产品供应以服务客户，公司也适时提高产品售价，以应对上游涨价导致的成本上升。

看好公司业务布局和长期增长潜力，维持“买入”评级我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年净利润为3.4/4.9/6.2亿元，对应PE55/38/30倍，维持“买入”评级。

风险提示晶圆产能供应不足；行业竞争加剧；客户拓展不达预期。