太平洋证券-精测电子-300567-面板检测设备增长超预期，加快布局半导体测试和检测领域-180627

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        事件：公司发布半年报预告，2018H1公司实现归母净利润1.10亿-1.25亿，同比增长109.72%-138.32%，其中非经常性损益影响约为800万。    
        面板检测设备业务规模不断扩大，业绩增长超预期：2018H1公司实现归母净利润1.10亿-1.25亿，同比增长109.72%-138.32%，其中非经常性损益影响约为800万，业绩增长超预期。公司具有平板显示领域"光、机、电、算、软"的垂直整合能力以及良好的市场客户基础，抓住下游面板投资增长的景气机遇，业务规模不断扩大。    
        国内面板投资持续增长，公司作为设备龙头显著受益：公司客户涵盖国内主要面板、模组厂商，如京东方、华星光电、康佳、富士康、友达、瑞仪光电等，产品已覆盖Module制程的检测系统，并已实现Cell制程产品的规模销售，Array制程的产品也已完成开发并部分实现了销售。目前LCD高世代新增产线投资仍在持续，OLED等新技术应用也在加快，公司作为行业内少数能够提供三大制程检测系统的企业，将显著受益。    
        加快布局半导体测试和检测领域，打开公司成长空间：2018年1月通过与韩国IT&T公司合资设立的子公司从事半导体测试设备的研发，目前相关技术及业务团队正在组建扩充中，技术产品认证已在同步推进。2018年6月，公司在上海成立全资子公司上海精测微电子装备有限公司，主要从事半导体测试、制程设备研发、生产和销售，其中以集成电路工艺控制检测设备的生产为主。公司加快了对半导体测试和检测领域的布局，结合其强大的技术整合能力以及在显示面板领域成熟的市场经验，有望在这一领域快速突破，打开公司成长空间。    
        盈利预测与投资建议：我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.67亿、4.45亿和6.76亿，对应PE分别为44倍、26倍和17倍，维持"买入"评级。    
        风险提示：显示面板行业投资放缓、半导体领域进展不及预期