天风证券-宝通科技-300031-中报预告内生增长继续提速，易幻完全收购显信心-180628

《天风证券-宝通科技-300031-中报预告内生增长继续提速，易幻完全收购显信心-180628（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-宝通科技-300031-中报预告内生增长继续提速，易幻完全收购显信心-180628（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公司公告中报业绩预告：18H1  归母净利润1.39-1.71  亿元，同比增长30%-60%，其中非经小于200  万元，主要靠游戏海外发行内生增长带动。经我们拆分，18Q2  归母净利润0.85-1.17  亿元，同比增长21%-67%，环比增长57%-116%，受游戏海外发行上线及优秀表现带动，二季度归母净利润提速明显。
        报告期内，子公司易幻网络全球移动网络游戏的发行和运营业务保持高速增长，上半年实现净利润同比增长40%以上。根据App  Annie  公布的“2018年5  月中国App  发行商出海收入榜单”，易幻网络5  月海外发行收入排名第5，较2018  年4  月上升1  位，较2018  年3  月上升6  位。已发行的《CMMChampionsManagerMobasaka  》（豪门足球）、《  ...  M  》（三国群英传）、《.......》（九州天空城）、《Age  ofCivs》（全球版）、《食之契约》、《戦国DRIVE》等多款游戏在韩国、港台、东南亚、日本、欧美等市场表现优秀。其中2018  年3  月发行的《...  M》（三国群英传）上线10  日流水超人民币2000  万元，自上线三个月以来，一直稳居韩国谷歌畅销榜前五。此外，易幻网络已取得澳台已上线的爆款游戏《CMM  ChampionsManager  Mobasaka》的迭代产品，将在全球上线。
        完全收购易幻网络增强全球化布局，领导层回购计划彰显长期信心。上周公司公告，拟以自有资金1.5-1.8  亿元收购易幻网络5.84%的股权（尚需通过股东大会批准），易幻网络估值也达到25.7-30.8  亿元，相比于2017Q1的20.7  亿元（现金5  亿元收购24.2%股权）有所提高，完成收购易幻网络100%股份可提升公司盈利能力，在继续提高海外发行能力后，公司将继续沿着全球化研运一体的方向前进。易幻网络领导层将以交易款项不超过8000  万回购公司股票，结合公司前期3  亿回购计划（优先用于员工激励），彰显股东及管理层长期信心！
        投资建议：18H1  归母1.39-1.71  亿元，同比增长30%-60%，公司拟以自有资金1.5-1.8  亿元收购易幻网络5.84%剩余股权，易幻网络领导层将以交易款项不超过8000  万回购公司股票，结合公司前期3  亿回购计划（优先用于员工激励），彰显股东及管理层长期信心！公司18H1  净利润增速明显提速，我们维持前期盈利预测，预计公司18-20  年净利润分别为2.8  亿/3.4  亿/3.9亿，对应估值19x/16x/14x，同比增速27%/20%/16%，对应18-20  年PEG0.69/0.78/0.88，按中线预期上半年业绩完成度超55%，18  年业绩有望实现快速增长，维持“买入”评级。
        风险提示：游戏上线进度或流水表现不及预期、人民币升值风险、并购整合进度不达预期效果