先锋期货-煤焦周报-211205

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整体观点：供应方面，本周坑口煤价稳中偏弱，周末降价煤矿增多，关注下周二神华外购价格。

本周鄂尔多斯日产量较上周有所回落，总体维持在265万吨以上，产量仍然较高。

进口方面，进口煤利润继续维持，进口煤到港量仍未出现趋势性回落，未来关注进口煤到港情况。

需求方面，沿海八省电厂日耗季节性回升，但同比去年负增长，电煤库存继续回升，目前已经超过往年，可用天数18天附近。

下游港口库存整体偏低，对煤价有所支撑。

随着保供继续推进，电厂库存整体回升较快，若维持目前的进煤量，电厂后期去库或慢于往年，后期关注冷空气对需求端的影响。

北方港口方面，本周港口库存较上周下降105万吨，目前仍处于中位偏高水平，同时锚地船舶仍在较高位置，本周港口情绪偏悲观，但当前港口结构性问题犹存，市场煤价小幅下跌。

目前北方港港口5500大卡市场煤价格在1200附近，5500大卡蒙煤发运成本在1150左右。

整体来看，当前主产区产量仍维持较高水平，同时进口煤利润继续维持，供应整体向好，下游电厂日耗近期较去年负增长，库存上升较快，供需形势有所好转，但当前港口货源结构性问题犹存，现货暂时有支撑，中期看在产量维持高位的情况下，现货面临下降压力，后期持续关注政策和极端天气对供需双方的影响。

本周相关部门将下水煤基准价定在700元/吨，在550-850元/吨的合理区间内上下浮动，价格波动区间较之前放大，定价超预期，但市场煤的价格主要还是要由供需关系决定。

期货方面，05合约在维持当前产量的前提下保持逢高做空思路。