国泰君安-阿里巴巴集团-BABA.US-2018财年第四季度业绩符合预期，重申“买入”-180626

《国泰君安-阿里巴巴集团-BABA.US-2018财年第四季度业绩符合预期，重申“买入”-180626（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-阿里巴巴集团-BABA.US-2018财年第四季度业绩符合预期，重申“买入”-180626（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        实物电商交易量于2018  年1  至5  月稳定增长。中国服务电商交易量于5  月进一步减速至同比增长21.2%，但对中国整体电商交易量将影响有限。
        阿里巴巴集团（“公司”）的2018  财年第四季度业绩营收高于预期，但净利符合预期。阿里巴巴集团四季度营收同比增长61%至61,932  百万人民币，高于市场预期5%，非GAAP净利润达到人民币14,099  百万元，同比增长35%，符合市场预期。
        要点：1）公司中国核心商务继续成为公司增长的主要推动力。于2018  财年第四季度，中国零售业务同比增长56%。2）除了菜鸟物流外，还有一些公司在交易完成后将会在2019财年合并报表。利润率将进一步侵蚀，因为他们现阶段还是亏损中的公司。3)  公司持续投资国际主要电商以抢占更多市场份额。4)云业务再次实现超过100%同比增长。  5)公司继续再投资利润支持新业务增长。6)尽管公司提供了较高的营收指引，但成本和支出可能比我们此前估计更高。我们认为高营收指引可能被较低毛利率及较高费用率所抵销。
        提高目标价至235.00  美元和维持“买入”的投资评级。基于业务发展的高能见度和其强劲的执行力，我们提高其估值。我们的新目标价相当于36.9  倍2019  财年非GAAP  市盈率。