上海证券-2018年7月基金投资策略：曙光渐近，寻找反弹排头兵-180629

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        经济下行压力下，成长股有望率先突围
        A股市场2018  年以来出现了数次大规模调整，目前成交量萎缩，市场情绪低迷，进入“对利好视而不见，对利空带上放大镜扫描”的尴尬局面。我们对于中长期行情依然保持乐观，特别是A  股整体经过一段时间的调整之后整体向下空间已经不大，性价比稳步提升，值得长期投资者适时入场布局。一般来说，当市场短时间大幅调整时有回归均值的需要，短期关注情绪修复时超跌反弹的机会。风格方面，成长风格特别是创业板有望走出独立行情。主要逻辑在于：
        1、业绩和估值是股价的锚，在行情不好的时候体现的尤其明显，缺乏业绩支撑的标的在杀估值之后还可能面临杀业绩，杀投资逻辑局面。从基本面来看，经济再次面临下滑风险已经成为市场共识，企业盈利在PPI  逐步下台阶的过程中出现回落，沪深300  一季报的增速已经出现颓势，未来一段时间大概率进入下滑区间，而上证50  等代表中国现阶段核心资产的指数此前也不断杀跌，目前存在一些博弈机会，但难以看到大幅反弹的逻辑。反观创业板，在经历了2  年多下跌横盘后，一季度盈利增速创出近几年新高，迎来了业绩和估值的双重优势，令市场重拾信心，政策导向上也积极配合，加速推进补短板、降成本。2、成长股承载着未来中国未来的希望，在经济增速回落过程中，受经济周期影响较小的成长股优势更加明显，市场也容易忍受阶段性的高估值，使其更容易走出独立行情。
        战略性看多创业板
        权益基金：在当前市场环境下，资金在不同主题、板块间迅速轮动，造成投资机会转瞬即逝，与其追逐短期市场的起起伏伏，不如寻找业绩和基本面有支撑的个股。具体操作上，建议注重基金的选股能力，关注两大主线：中大盘价值型基金存在长期入场机会，尤其是侧重配置估值与业绩相匹配的行业龙头的基金；选股能力较强的战略新兴产业基金，许多行业如消费电子、云服务、智能装备、新能源汽车等正在开启新一轮景气周期。
        固定收益基金：建议投资者遵循从基金公司到基金经理再到具体产品的选择思路，重点关注具有优秀债券团队配置以及较强投研实力的基金公司，这类公司往往信用团队规模较大，拥有内部评级体系，具有较强的券种甄别能力和对踩雷风险的把控能力。具体到债券基金来看，可适当关注配置型基金经理管理的产品，对风险的主动管理或带来超越基准的收益。
        QDII基金：历史上强美元周期中，成熟权益市场表现往往于新兴市场。而在成熟市场中，欧洲股市的估值在横向比较下具有一定优势，并且欧元贬值带来出口修复，下半年经济修复有望超预期。新兴市场在近期美元升值下，资金流出带来估值下行压力以及波动增大风险。综上，建议投资者关注欧洲股市基金和成熟市场高收益债基金。