中邮证券-5月份工业企业效益数据点评：价格回升和成本拉动利润，消费制造业存隐忧-180628

《中邮证券-5月份工业企业效益数据点评：价格回升和成本拉动利润，消费制造业存隐忧-180628（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中邮证券-5月份工业企业效益数据点评：价格回升和成本拉动利润，消费制造业存隐忧-180628（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        5月份全国规模以上工业企业利润累计同比增长16.5%，增速比4月份加快1.5%。5月份单月，规模以上工业企业利润总额同比增长21.1%，增速比4月份放缓0.8个百分点。总体来看，5月份工业企业利润数据比较稳定，主要受到价格上行影响，同时成本有一定程度回落，价格和成本的综合带动下，利润总体维持稳定。  
        从库存上看，5月份库存增速有了明显的回升，由4月份的5.5%大幅上行1.8个百分点至7.3%，回升速度较快；同时，产成品周转天数有所回升，由4月份的16.4天回升到16.2天。价格上行，利润回升，库存增加反应了企业进入被动补库存周期，生产和需求存在矛盾，需求不昌可能给生产带来压力，价格和利润上行动力不足，未来工业企业利润下行压力较大。  
        从采矿业和制造业三个主要行业来看，行业分化较为明显，上游采矿行业和中游高耗能行业前期利润增速回升速度较快，目前利润增速总体保持稳定，边际上仍然维持累计同比增速40%以上的高增速水平；中游的高新技术及装备制造业利润同比增速有所回升，5月份累计同比增速接近5%；下游消费制造行业利润增速在4月份反弹之后，再次回落。  
        对于采矿行业而言，黑色、有色和非金属采选业来说，目前利润增速水平较为稳定。石油和天然气开采由于国际油价近期的大幅抬升，利润增速大幅回升，5月份累计同比增速仍在2.6倍以上；对高耗能行业而言，石油相关行业燃料加工行业利润增速同样显著回升，5月份累计同比增速接近30%；有色金属冶压行业利润同比增速仍处于负值水平；高新技术及装备制造业总体利润增速有所回升，由于高新技术及装备制造业是转型方向，政策优势也相对较强，利润增速回升有利于企业资产负债表的修复和投资的启动，但需求不振的情况下，未来装备制造业利润增速的维持仍存在一定压力。就消费制造业而言，多数消费制造行业利润增速均处于下行状态。5月社会消费品零售总额同比增速回落，消费需求疲软，这种情况下游消费行业既受到上游涨价，成本端压力增大影响，又受到需求端疲软压制，利润增速面临压力。消费制造业在工业中占比仍然较大，消费制造业利润的压力无论对制造业投资，还是对经济稳定都可能带来负面影响。