信达证券-非金属建材行业2018年中期投资策略：继续看好水泥龙头，玻纤基本面持续改善-180629

《信达证券-非金属建材行业2018年中期投资策略：继续看好水泥龙头，玻纤基本面持续改善-180629（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-非金属建材行业2018年中期投资策略：继续看好水泥龙头，玻纤基本面持续改善-180629（30页）.pdf（30页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本期内容提要:
        产品价格继续高位运行，行业整体业绩表现靓丽。2018  年，水泥、玻璃价格继续维持高位，截至  2018  年  6  月  28  日，全国水泥价格指数为  142  点；全国玻璃价格指数为  1,178  点。产品价格的高位运行也带动行业公司业绩同比实现大幅增长。2017  年，建材行业  79  家上市公司实现净利润  373  亿元，同比增长  56.45%；2018  年一季度，实现净利润  75  亿元，同比增长  213%。
        水泥行业：“供给收缩”>“需求下滑”，供需格局仍将偏紧。我国固定资产投资增速逐年下行，下游基建与房地产领域对水泥需求拉动力度也在减弱，水泥消费需求下滑趋势仍将继续。而在供给端，随着错峰限产时间和规模不断扩大，供给将进一步收缩，此外叠加原燃料价格高企，助推水泥价格高位运行。分区域来看，南方供需格局明显优于北方。
        玻璃行业：需求端存回升预期，供给端或将继续收缩。房地产投资以及房屋新开工面积均在回暖，新开工-竣工面积剪刀差存在修复预期，玻璃下游需求依然有回升的可能。由于新增产能被卡死，环保约束不断加码使部分玻璃企业面临停产风险，此外叠加冷修复产受制以及冷修步入高峰期，玻璃行业供给端或将继续收缩。
        玻纤行业：需求端支撑明显，价格仍有上涨空间。玻纤中高端领域需求持续放量，行业准入壁垒较高导致新增产能有限，同时  2018  年仍是池窑冷修高峰期，因此整体产能冲击不大，供给端仍将偏紧。整体来看供需关系持续平稳向好，价格仍有上涨空间，行业高景气度有望维持。
        投资逻辑与评级：我们认为，水泥行业供需关系仍将偏紧，此外获成本端支撑，价格有望继续高位运行。玻璃供给受多因素制约，或将继续收缩，若下游需求恢复超预期，价格将重回上升通道。玻纤下游需求不断增长，而供给端放量有限，产能冲击不大，供需格局继续改善。子行业中，建议关注行业景气度较高的水泥和玻纤。由于供给端影响因素较多，而下游需求不确定性仍然存在，我们维持行业“中性”评级。
        建议关注：海螺水泥；华新水泥；中国巨石。
        风险因素：宏观经济下行；水泥行业供给端收缩不达预期；玻璃行业冷修复产超预期或冷修产能不及预期；玻纤市场需求不达预期。