山西证券-快递行业8月报：电商带动效应持续释放，业务量持续同比高增长-210820

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规上快递业务量及快递业务收入同比高速增长，但增速环比微降。

7月，实现规上快递业务收入827.20亿元，同比增长14.36%，增速环比收窄0.60pct；实现规上快递业务量89.34亿件，同比增长28.80%，同比增速环比收窄1.60pct。

一方面，电商促销持续发挥带动效应，支撑快递需求释放；另一方面，电商平台的密集促销一定程度分散了网上购物需求，弱化了大型电商促销活动的带动效应，而7月全国进入汛期，一定程度阻滞了受灾地区寄递需求的释放，进而导致增速有所收窄。

后续来看：电商带动效应持续释放，叠加下沉市场持续发力，业务量有望维持同比高速增长；然而，汛期叠加行业基数整体偏高，件量同比增速预计在相对较低位运行。

分地区来看：同城、异地、国际及港澳台分别实现规上快递业务量12.30亿件、75.49亿件、1.55亿件，同比分别+16.92%、+31.79%、-0.82%。

分发件地来看：东部、中部、西部地区规上快递业务量分别为70.22亿件、12.69亿件、6.43亿件，同比分别增长27.32%、38.68%、27.04%，东部贡献主要件量，中部地区表现出较强的带动效应。

单票收入环比下降，集中度与上月持平。

2021年7月，单票收入为9.26元，环比下降1.57%，同比下降11.21%；快递行业CR8为80.80%，环比持平，同比下降2.80pct，同比降幅持续收窄。

分公司看，顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递7月分别实现业务量8.51亿票、15.53亿票、13.97亿票、8.93亿票，分别同比增长33.81%、22.48%、31.37%、13.66%，各公司业务量收入、业务量均同比增长，其中申通快递同比增速落后于其他3家公司；4家公司7月单票收入分别为15.96元、2.04元、2.02元、1.97元，同比分别-10.69%、+1.49%、-6.33%、-7.08%，韵达股份单票收入同比转正，且韵达股份、顺丰控股单票收入较上月回升。

投资策略：整体来看，一方面，网购渗透率不断提升、下沉市场潜力释放、直播电商等新增长点将持续为快递行业提供驱动力，服务保障能力持续增强支撑快递需求有效释放，快递件量有望维持高速增长；另一方面，行业竞争持续加剧，但监管强化，价格战有望阶段性缓和，头部企业有望改善盈利能力，加固壁垒。

选股建议关注两条主线：一是主打中高端市场，产品结构完善、服务质量突出的直营制综合物流服务商；二是市场份额持续领先、资产规模较大、成本优势显著的加盟制快递龙头。

建议关注：顺丰控股、韵达股份、圆通速递。

风险提示：宏观经济下行；行业政策大幅调整；价格战超预期；末端网点退网。