平安证券-上海银行-601229-公司半年报点评：中收增长强劲，资产质量稳中向好-210820

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事项：上海银行发布半年报，2021年上半年实现归母净利润122.8亿元，同比增长10.3%，实现营业收入277.0亿元，同比增长9.0%，ROE13.93%，同比上升0.24pct。

上半年末总资产2.63万亿元，同比增长10.1%，其中贷款同比增长15.0%，存款同比增长10.6%。

平安观点：盈利稳健增长，财富管理转型提速上海银行上半年归母净利润同比增长10.3%，盈利增长稳健，对应Q2单季利润增速14.1%（v.s.+6.0%，2021Q1）。

公司上半年营收同比增长9.0%，营收增速稳中有升（v.s.+5.6%，2021Q1），对应Q2单季营收增速12.6%。

分结构来看，1）上半年净利息收入同比增长8.3%，增速较Q1略有下滑（v.s.+9.8%，2021Q1）；2）上半年手续费及佣金净收入同比增长39.7%，对应Q2单季增速58.7%，环比大幅提升36.5pct（v.s.+22.2%，2021Q1），增长尤为强劲。

公司的财富管理业务成效凸显，带动手续费及佣金净收入较快增长，其中代理类收入同比增长90.4%，中收结构持续优化。

对公贷款定价下行拖累息差，存款成本持续改善公司上半年净息差1.73%（v.s.1.73%，2021Q1），基本保持平稳，同比下行9BP，我们认为息差收窄主要受资产端尤其是贷款定价影响。

资产端来看，公司上半年生息资产收益率同比下行23BP至4.04%，与行业整体趋势一致，其中贷款收益率4.75%（-44BP，YoY），我们判断主要是因为公司上半年加大实体经济让利力度，对公贷款平均利率同比下降了43BP。

负债端成本持续改善，上半年计息负债成本率同比下行9BP至2.23%，我们认为存款成本改善是关键原因。

在同业负债、应付债券成本上行的同时，存款成本同比直降20BP至2.02%，归因于公司中长期存款价格管理的加强，定期存款成本率大幅下行至2.68%（-35BP，YoY）。