光大证券-建业新生活-9983.HK-2021年中报点评：深耕中原经营稳健，第三方外拓能力提升-210820

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事件：公司发布2021年半年度业绩公告，归母净利润同比增长41.5%2021年8月12日，公司发布2021年半年度业绩公告。

报告期内，公司实现营业收入15.64亿元，同比增长47.4%；实现归母净利润2.60亿元，同比增长41.5%；每股基本盈利为人民币0.21元；每股中期股息为14.5港仙。

点评：深耕中原经营稳健，第三方外拓能力提升，构建多元生活服务生态圈1）经营稳健、发展扎实、战略清晰，未来营收和利润有望维持高增长：2021H1，公司业绩保持高速增长，报告期内实现营收15.64亿元（同比+47.4%），实现归母净利润2.60亿元（同比+41.5%）。

公司收入结构持续改善，上半年物业管理服务收入占比提升至39.3%（同比+2.8pct.），社区增值服务收入占比提升至22.9%（同比+3.9pct.）。

公司关联方交易占比显著降低，截至2021年6月30日，贸易应收款关联方占比下降至56.2%（2020年末为71.6%）。

公司报告期内费用率有所下降，管理费用率为9.3%（同比-1.3pct.），销售费用率为1.7%（同比-0.4pct.），经营效益稳步提升。

公司将向股东派发中期股息合计约1.52亿元人民币（每股14.5港仙），股息分派比例约59%。

2）深耕大中原区域，拥有较高的品牌认可度，第三方外拓能力提升：截至2021年6月底，公司在管面积1.15亿平方米，同比增长63.9%；合约面积2.09亿平方米，同比增长44.4%；合约面积/在管面积之比约1.8倍，可以有力保障公司未来的营收高增长。

其中，公司上半年第三方外拓增长强劲，来自第三方的在管面积达5,535万平方米，占总在管面积的48.2%（较2020年末提升3.1pct.）。

3）以“建业+”平台为核心，构建多元生活服务生态圈：截至2021H1，“建业+”平台累计注册用户约470万人，同比增长67.9%。

得益于“建业+”注册量的高速增长，报告期内生活服务板块实现营收2.06亿元（同比+19.2%）。

随着未来线下消费场景的陆续恢复，预计板块内旅游服务、建业大食堂等业务的潜力有望进一步释放。

盈利预测、估值与评级：公司经营稳健，区域深耕优势明显。

公司报告期内业绩增速较快，但由于河南近期暴雨洪涝灾害或对公司今年经营造成小范围的局部影响，以及疫情期间的补贴政策未来几年或将逐步退出，我们小幅下调公司2021-2023年归母净利润至6.12亿元（下调3.92%）、8.65亿元（下调5.77%）、12.12亿元（下调4.57%）。

当前股价对应2021-2023年PE估值为10.5倍、7.4倍、5.3倍。

当前估值在行业中具备较强吸引力，维持“买入”评级。

风险提示：人力资源成本上升风险；新冠疫情反复风险；母公司关联方依赖风险。