天风证券-东方国信-300166-激励推动子公司协同发展，工业互联网前景光明-180701

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        事件
        公司6  月30  日公告2018  年限制性股票激励计划草案，计划向激励对象授予限制性股票总计796  万股，占公司总股本的0.76%，授予价格为7.24  元/股。本计划授予的激励对象包含财务总监和核心技术（业务）人员，共计144  人。各年度公司业绩考核指标分别为以  2017  年净利润为基数，2018年、2019  年、2020  年净利润增长率分别不低于  20%、38%、59%。
        股权激励方案落地，力争三年稳定增长
        根据本次股权激励计划业绩考核目标，以2017  年4.31  亿元净利润计算，2018/2019/2020  三年扣除股权激励影响后净利润分别为5.17/5.94/6.85  亿元，三年股权激励费用（以7  月初为授予基准日测算）分别为0.17/0.26/0.12亿元，加回后2018/2019/2020  三年目标净利润为5.34/6.2/6.97  亿元，对应年化增速分别为24.03%/16.1%/12.42%。
        主要激励子公司核心骨干，未来业务协同有望进一步增强
        根据同日公布的激励对象人员名单可见，本次激励除财务总监外，主要为核心技术（业务）人员，其中以子公司炎黄新星（运营商板块）和子公司上海屹通（金融板块）技术骨干为主。两家子公司均已经结束对赌期，且在对赌期内全部超额完成当年业绩承诺，实现了高速增长。我们认为本次对子公司核心骨干的激励有助于在对赌期结束后，通过长期利益绑定的方式，稳定子公司现有团队，实现未来的可持续发展。同时，结束对赌期后母子公司有望进一步加速业务和技术上的融合，共享平台级研发，加强各个板块的业务协同。
        持续重点推进工业互联网，强化国内龙头地位
        本次激励也对工业板块核心骨干团队授予部分股权，表明了公司在工业互联网领域长期投入和发展的决心。根据公司6  月28  日投资者关系交流会披露，现在工业板块包含母公司工业事业部、子公司北科亿力和Cotopaxi，累计500  多人，工业互联网平台的工业和IT  人员的支撑团队合计1300  多人，已经占到公司2018Q1  末5994  人的20%以上，充分显示了公司在工业互联网领域重点推进的坚定决心。
        投资建议
        股权激励落地后，公司有效地稳定了子公司技术骨干，确保了子公司未来成长性。看好公司在维持运营商、金融业务稳步增长情况下，借助工业互联网实现新一轮快速发展。预计2018/2019  年净利润5.66/7.48  亿元，EPS0.54/0.71  元，现价对应PE27.32/20.69  倍。维持“买入”评级
        风险提示：股权激励计划停止，工业互联网政策落地、实施推进不及预期