华泰期货-甲醇周报：MTO装置开车，支撑短期价格-180701

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        期现价格情况：
        本周甲醇市场总体小幅下跌，6月29日，甲醇现货基准交割库（太仓）价格3010（+20）元/吨，另外山东、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2710（-30）、2550（-30）、2260（-110）和2650（-100）元/吨。周内内地甲醇价格稳中有升，其中以太仓最为显著。当前产区价格折算交割价区间为2810~3010，河北内蒙套利窗口均已打开，关注物流打开后对港口价格的影响。当前MA809贴水太仓现货价格228元/吨，交割地最低基差为13。
        内盘与外盘的对比来看，6月28日甲醇远东外盘价格较上周上涨8美金/吨至400美元/吨，折合人民币为3270元/吨，公式价大致在3368元/吨，进口价格小幅上涨，缘由本周原油走高。外盘新装置方面，卡维230装置预计延后开车，美国OCI  175万吨装置已稳定运行。进口方面，1月进口量79.7万吨，2月59.7万吨，3月73.0万吨，4月60.30万吨，5月进口50.2万吨。但六月中旬后，从全球来看，随着甲醇装置逐渐检修完成和美国OCI新装置的顺利投产，当前外盘供给较前期有明显回升。但由于外盘原油强势以及外汇贬值明显，导致甲醇当前外盘价格支撑强劲。
        第三是从上下游产业链利润水平方面来分析。首先看一下上游，本周原油价格走高，周内甲醇小幅上升；其次是下游，周末山东甲醛、山东二甲醚和江苏醋酸的利润分别为31、-364和2195元/吨，周内甲醇走高，下游价格变动地区差异较为明显，下游价格总体来看小幅收缩。烯烃端来看，周末华东PP、乙二醇、PP粉、EO分别为9120、7100、8850、9700元/吨，华东甲醇现货为3010元/吨，对应的PP+MEG和PP粉+EO利润分别为-206和-61元/吨，总体来看，禾元装置亏损较上周有小幅好转，而兴兴利润继续下降转为亏损。
        周度供需和库存情况：
        供应端来看，本周国内甲醇装置开机率小幅上升至69.84%（+0.69%），其中西北地区甲醇装置开工率为77.20%（+2.61%），本周内西北地区部分煤制烯烃甲醇装置恢复运行，导致西北地区开工率显著回升，另外山东、川渝地区部分装置停产检修，所以国内开工率上升幅度小于西北。本周新增检修涉及产能共计142万吨/年：安徽临泉50万吨煤装置28日转产液氮、新能凤凰92万吨煤装置今日计划检修20天；本周新增复产涉及产能共计180万吨/年：延长中煤榆林180万吨煤装置上周末重启，本周负荷逐步提升；下周计划新增检修涉及产能90万吨/年：世林化工30万吨煤装置、陕西渭化60万吨煤装置；下周或近期计划新增复产设计产能187万吨/年：宁夏丰宝172万吨煤+焦炉气装置、临沂恒昌15万吨焦炉气装置，但其中宝丰装置为配套装置，剔除掉之后，甲醇商品量或将减少。外盘方面，马来Petronas一套170万吨装置周初重启、文莱BMC装置上周末再度停产检修，总的来看进入6月下旬之后，外盘装置开工整体处于恢复状态，供给较前期有所增多。
        需求端来看，包括刚需和投机需求（含备货、囤货/补库和套保需求），首先看一下刚需：刚需来说，上周甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸的开机率普遍下滑，分别为29.74%（+0.38%）、18.35%（+1.45%）、52.73%（-0.89%）和79.33%（-0.31%）；烯烃方面，开工负荷65.40%（+9.43%）。周内，延长中煤和浙江兴兴重启，所以MTO装置小幅回升，而二甲醚方面因玉皇金宇装置重启，开工率也有小幅提升。
        库存方面，港口库存56.45万吨，较上周增长3.4万吨；港口流通库存14.35万吨，较上周增长0.2万吨。
        观点：兴兴开车和禾元MTO装置外采备货和月末纸货补空导致本周甲醇低价位补库较为明显，港口现货成交有所好转，西北低价周内签单较好，下周有调涨预期。本周西北开工继续走高，但近日陆续有装置公布了7月份的检修计划，略有增多。港口现货到港虽有增多，但因外汇大幅贬值等因素导致你价格偏强运行，倒挂较大，价差上支撑明显。需求方面，传统需求弱势，周内MTO装置备货加上纸货补空，提振了期现价格，斯尔邦预计7.20检修，但外采有望提前结束。综合来看，月末补空和两套MTO装置集中备货之后，源于需求端的向上驱动在减弱，后续斯尔邦检修对需求减量大于近日公布的供给减量，供需短期平衡，中期供需略偏弱，但由于外盘甲醇强势、原油高位坚挺，甲醇大概率维持高位震荡的格局，建议短期观望为主。
        策略：单边观望；PP-3*MA观望；MA9-1反套持有。
        风险：康奈尔、常州富德MTO装置意外变化；国内外新装置意外；伊朗问题