民生证券-好莱客-603898-2018年半年度业绩预增公告点评：渠道优化、信息化建设显成效，利润端保持快速增长-180629

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        一、事件概述
        6  月28  日晚，公司发布2018  年半年度业绩预增公告。经财务部门初步测算，预计2018  年半年度实现归母净利润1.73  亿元到1.90  亿元，同比增加60%到75%。
        二、分析与判断
        利润端保持快速增长
        报告期内，全资子公司湖北好莱客收到政府补贴4514.25  万元，使同期归母净利润高增长。若剔除此部分影响，公司预计实现扣非后归母净利润1.22  亿元-1.32  亿元，同比增长25%-35%。分季度看，2018Q2  公司实现扣非后归母净利润0.94  亿元-1.04  亿元，同比增长21.1%-33.7%。总体来看，公司利润端依旧保持快速增长。
        开店加速、省会城市经销商调整接近完成，经销渠道进一步完善
        开店方面，公司18  年加速拓展经销渠道，计划全年新增门店约300  家，翻新店面约300  家。一季度公司已新增门店78  家，开店工作正按计划稳步推进。此外，2017  年公司为增强其在一二线城市的竞争力，开始着手对省会城市经销商进行优化调整，目前调整工作已接近尾声。新店拓展加速叠加存量经销商优化升级，公司经销渠道建设进一步完善。
        信息化建设有效赋能生产端，助力公司提升经营效率
        一方面，公司的3D  软件设计端、订单端、生产端已经互相打通，生产端能将订单端反映出来的订单及时消化；另一方面，公司通过开发MES  软件打通各生产设备，实现真正的生产线柔性设计，目前自动拆单率已达99%。信息化建设有效赋能生产端，助力公司提升经营效率。
        三、盈利预测与投资建议
        我们看好公司大家居战略的发展空间，渠道拓展、品类延伸有望助力公司成长，预计2018、2019、2020  年实现基本每股收益为1.39  元、1.88  元、2.42  元，对应2018、2019、2020  年PE  分别为18X、14X、11X。维持公司“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：
        1、原材料价格上涨；2、房地产销售下行；3、新业务拓展不达预期。