银河证券-腾讯控股-0700.HK-2021年中报点评：业绩稳健，社会价值战略共赢致远-210820

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业绩稳健增长，社会价值战略加速落地2021Q2公司实现营业收入1383亿元，同比增长20%。

分业务来看，公司各项业务齐头并进，共同发力，各自占比情况较2020年变动幅度不大。

净利润方面，Q2净利润达426亿元，同比增幅达29%。

此外，腾讯在Q2提出第四次战略升级，将“可持续社会价值创新”纳入公司核心战略，在4月投入首期500亿元资金“可持续社会价值创新”项目后于8月18日宣布再次增加500亿元资金，启动"共同富裕专项计划"。

游戏业务增长放缓，长期看好游戏出海2021H1腾讯控股网络游戏收入达866亿，同比增长14.57%。

腾讯在上半年始终位列各月出海发行商收入榜Top3，近期其旗下天美和光子两大工作室群相继在美国成立新游戏工作室，加速海外布局。

广告业务商业化能力进一步验证2021Q2网络广告业务同比增长23%至228亿元。

社交广告的持续增长离不开公司旗下两大社交流量平台微信与QQ的支持，报告期内小程序作为落地页被更多采用，朋友圈内视频广告库存增加，整体广告主基数逐步扩大，为业务持续发展提供保障。

金融科技稳健趋势不改在商业支付、理财平台以及云服务收入的带动下，金融科技及企业服务业务收入同比增长40%至419亿元，领涨所有业务。

同时，金融科技及企业服务业务在公司总营收中的占比达30%，已成为公司发展的第二引擎。

投资建议我们预计公司21-23年营业收入依次为6029.09/6814.76/7747.16亿元，同比增长25.07%/13.03%/13.68%，non-IFRS净利润依次为1454.51/1685.36/1996.19亿元，同比增长18.50%/15.87%/18.44%，对应PE为23x/20x/17x，继续维持推荐评级。

风险提示互联网行业监管风险，市场竞争加剧的风险，云计算发展不及预期的风险，海外业务受到国际政治影响的风险等。