信达证券-通信行业2018下半年投资策略：业绩有望触底回升，关注5G承载网，射频器件以及CDN板块-180629

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        本期内容提要:
        行业整体业绩有望触底反弹：2017  年年报显示，通信行业上市公司营收同比增长6.92%，归母净利润同比上升了2.37%。而一季度的整体营收和归母净利润分别增长了37.36%和15.22%，显示整体业绩有恢复增长的趋势。2017  年业绩表现平平主要因为运营商资本开支处于低谷所致，自运营商4G  建设高峰期过后资本开支一直在下滑，2018  年三大运营商资本开支将继续减少172  亿元。展望2019  年，由于5G  预商用网将开始建设，承载网设备开始采购，资本开支有望开始回升。建议关注受益于5G  承载网建设的光通信板块，5G  重点革新领域射频器件板块，以及直接受益流量快速增长的CDN  和边缘计算相关公司。
        .  5G：加速部署，承载网搭建基础。5G  标准正按时间表在按部就班的制定，目前第一版已经完成。按照承载网通常需要在商用提前1  左右年部署，5G  承载网应在2018  年就具备商用部署能力。5G  承载采用C-RAN  的架构，降低了成本，因此给承载网在技术方面的更新换代提供了空间，运营商的Capex  将向光通信设备倾斜。我们预计5G  对光模块拉动的市场空间在392  亿元左右，光设备的市场空间在881  亿元左右。重点关注公司包括：光迅科技，中际旭创。
        .  5G：射频器件市场带来变革，国内公司有望迎头赶上。5G  给射频器件市场带来的改变主要是增强型移动宽带（eMBB）给空口带来的技术升级，以及大规模机器通信给终端数量上带来的增长。射频器件市场主要分为基站侧和终端侧，基站侧射频受益5G  网络的扁平化趋势，其价值占比将会超过4G  时代。国内公司在放大器领域正在布局，而在滤波器领域已经占领了市场。对终端侧射频器件而言，集成度是关键，其价值更高。据Yole  预计，手机射频前端2016-2022  年复合增速为14%，其中滤波器为第一大市场，年复合年增长率为21%，功率放大器为第二大市场，复合年增长率近1%。目前国内厂商在终端射频前端积累较少，只在低端分立器件上占领部分市场，5G  时代有望取得突破。重点关注公司包括：三安光电，信维通信。
        .  流量爆发带动CDN  市场高度景气，未来向边缘计算演进。传统的  CDN  更多地借助缓存数据，提高近地节点数据传输的性能。未来随着高清视频、VR/AR、大数据、物联网、人工智能的普及，CDN  将从传统的以缓存业务为中心的IO  密集型系统演化为边缘计算系统。赛迪顾问预计2018  和2019  年CDN  市场规模为181  和249.4  亿元，保持快速增长。而边缘计算是一个潜在爆发的市场，根据Research  and  Markets  提供的研究报告，其市场规模预计将从2017  年的1.858  亿美元增长到2022  年的8.386  亿美元，复合年均增长率高达35.2%。基于边缘计算广阔的应用前景，亚马逊、微软、谷歌等大企业相继布局。重点关注公司包括：网宿科技，日海智能。
        行业评级和投资策略：2018  年上半年，通信板块的行情受着中美贸易战和中兴“禁运”事件影响波动较大。我们认为，贸易战虽然不会很快结束，但对市场的影响已经被消化。而中兴“禁运”虽然还未有定论，但态势已经朝好的方向发展。中国在5G  通信标准上握有较强的话语权，提交的5G  国际标准文稿占全球  32%，牵头的标准化项目占比达  40%。我们看好未来2  年5G  给中国通信产业带来巨大发展机会，因此维持“看好”评级。
        风险因素：中美贸易战升级，5G  商业化进展不达预期，互联网巨头对CDN  行业冲击超出预期。