中泰证券-通信行业周报：世界移动大会聚焦5G，产业发展进入新阶段-180630

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        投资要点          
        市场回顾    
        本周沪深300  下跌2.71%，创业板上涨3.68%，其中通信板块上涨2.89%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的的125支成分股本周内换手率为1.86%  ；同期沪深300  成份股换手率为0.30%，板块整体活跃程度强于大盘。  
        通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：宝信软件（15.07%）、天源迪科（14.37%）、光环新网（13.55%）、高新兴（12.39%）、东方国信（12.19%）；跌幅居前五的公司分别是：中兴通讯（-13.02%）、通宇通讯（-2.38%）、鹏博士（-0.58%）、海格通信（-0.50%）、麦捷科技（0.53%）。  
        核心观点    
        世界移动大会运营商纷纷发布发展策略，结合产业化实践提出5G推进规划。中电信在MWC上发布5G白皮书，全面阐述5G技术观点和总体策略。在产业合作方面，中电信在2017年8月发起产业合作倡议后，首批启动了六城市的5G创新示范网建设，并于2017年12月开通全部5G试点基站；2018年2月，发改委正式批复中电信在北京等十二个城市开展5G规模建设及应用示范工程。中移动5G终端采购计划也在有序进行，预计2018年9月采购测试终端、连接型CPE，同年11月完成交付；2019年2月采购首批5G智能手机、连接/融合型CPE、VR/AR等，同年4月完成交付；2019年7月计划采购第二批智能手机、VR/AR以及5G模组，同年9月完成交付。今年5月中移动成立了智能硬件创新中心，为产业链提供服务和能力共享以及生态构建三方面的能力。5G网络建设上，移动计划在2018年进行规模试验和业务示范；2019年进行预商用；2020年实现规模商用。运营商现阶段对5G发展的总体技术和策略观点已十分明确，有助于业界了解参与，打造合作开放的5G产业生态圈。  
        华为正式发布5G端到端解决方案，核心网成为衔接网络能力与服务体验的关键。早在2017年6月华为即与中移动联合展示了全球首个5G服务化样机。在今年年初的MWC  2018上，华为正式发布了端到端全系列5G产品解决方案，其中就包括了微服务化5G核心网。目前华为在云化核心网的技术处于业界领先，截至2018年6月，华为云化核心网在全球已经获得了超过400个商用合同、部署超过100个商用网络、云化用户规模达10亿，其全球出货量占比近60%。一方面，5G时代各种业务千差万别、指标相互掣肘，5G核心网通过切片实现网络按需设计、敏捷部署、智能运营，达到网络隔离，安全，QoS保障的要求；另一方面，由于接入网物理层的异构性，网络融合只能在核心网来完成，统一业务处理和统一鉴权，特殊的网络地位使其成为转化网络能力与服务体验的关键节点。随着云化核心网技术与方案的成熟，基于现有2G/3G/4G网络设施的融合改造也可以稳健实施，保护已有投资的前提下完成向5G网络的平滑过渡，对于运营商网络、业务和投资的平滑演进具有重要意义。  
        5G标准化进程如期推进、预期充分，商用前重点关注频谱规划、牌照发放以及核心技术在商业化进展上的重大突破。3GPP  R15  5G独立组网标准不久前如期冻结，标志着5G标准完备性的问题阶段性解决，产业发展进入上下游配套完善和预商用的新阶段。5G时代真正来临。为电信网上下游核心厂商打开了新格局划分的时间窗。后续R16规范的发布也在市场完全预期中，短期不会对市场产生影响。我们认为，影响预期变化的重点在于今年底和明年初的频谱规划与牌照发放，届时对于投资节奏和规模会在量上进一步明确。再者，对于5G在终端侧和网络侧的重大技术突破，尤其是无线射频器件的商业化进程值得重点跟踪，因为这是决定整网物理特性的重要基础。"+5G"将成为各行业数字化转型的重要引擎，创造更多数字红利。在网络与终端规模上量之后，将全面提升企业效率和顾客体验，5G外部效应带来的业务创新将是长期关注点。  
        投资建议：建议重点关注负面预期充分反映后的5G主题，特别是月末3GPP将正式发布5G独立组网标准，和世界移动大会在上海的召开将再度提升5G关注度，核心标的包含烽火通信；此外光通信持续景气和上游核心自主可控的长期逻辑，有望为光迅科技和中际旭创带来持续价值重估；重点关注数通网投资和公有云业务上量带来的云计算产业链高速增长机遇，受益标的包括网宿科技、宝信软件、光环新网和万国数据等；另外关注受益于北斗导航推向深入的海格通信、北斗星通、合众思壮与振芯科技等。  
        风险提示：贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险