民生证券-纺织服装行业：关注优质制造企业，聚焦服装家纺领跑品牌-180629

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        报告摘要：
        消费升级背景下，行业复苏趋势延续
        上半年纺织服装消费端持续增长，服装鞋帽、针纺织品零售额同比增速保持在6%以上。从上市公司一季度业绩表现来看，行业营业收入同比增长22%，归母净利润增长13%，基本面向好。纺织制造方面，下游需求上涨、订单量加大以及部分企业产品提价等因素为板块内许多公司带来了收入增长。伴随棉价上涨预期加强和环保政策趋严，我们认为色纺纱、印染等细分行业集中度或将提升，建议关注领跑企业。品牌服饰方面，行业去库存成效显现，复苏趋势延续。当前消费者对服装的需求日趋个性化，我们认为布局多品牌、满足细分市场差异化需求的服装集团成长空间广阔。此外，家纺行业复苏明显，电商渠道快速发展促进品牌销量增长，伴随消费升级，未来行业集中度或将进一步提高，中高端家纺企业有望受益。
        板块前期调整到位，关注低估值优质标的
        年初至今（6  月28  日）纺织服装板块跌幅为12.67%，跑赢沪深300  指数2.40  个百分点。我们认为，经过前期较为充分的调整，目前行业内部分优质个股估值处于相对低位，建议聚焦以下投资主线：消费需求升级、消费主力群体日趋年轻化，关注打造多品牌服装集团、覆盖不同细分市场的安正时尚、歌力思、太平鸟、九牧王；中高端家纺企业有望受益于行业集中度提升，关注估值相对较低的富安娜；纺织制造板块细分领域领跑企业在技术、成本、客户订单获取等方面具备竞争优势，建议关注积极扩产能、业绩有望持续快速增长的华孚时尚、健盛集团。
        投资建议
        上半年纺织服装行业复苏趋势延续，经过前期较为充分的调整，我们认为板块目前具备配置价值，建议关注估值相对较低、业绩有望持续增长的优质标的：安正时尚、歌力思、太平鸟、九牧王、富安娜、华孚时尚、健盛集团。
        风险提示
        宏观经济下行导致消费低迷；汇率波动；新业务发展不及预期。