华创证券-汽车行业周报：行业估值进入底部区域，建议关注投资机会-180701

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        一周市场回顾
        本周汽车板块上涨0.46%，跑赢沪深300指数（-1.47%）1.93个百分点。从细分板块来看，乘用车、商用车分别下跌0.07%、0.09%，零部件上涨1.10%。个股方面，安凯客车、京威股份、襄阳轴承、今飞凯达、威唐工业位列周涨幅前五；东方时尚、海伦哲、新日股份、广汽集团、亚夏汽车则出现较大跌幅。
        本周代表新能源汽车板块的新能源汽车指数上涨3.28%，锂电池指数上涨3.18%。其中安凯客车、京威股份、合康新能、蓝海华腾、科泰电源列涨幅前五，康盛股份、韶能股份、大富科技、新日股份、宇通客车位列跌幅前五。
        主要观点
        1、关注新能源乘用车高端化下整车龙头与零部件相关机会
        新能源汽车行业由补贴驱动逐步转向市场驱动或者说是需求驱动阶段，而需求具体而言，可以分为消费与出行两大类市场。一方面汽车智能化、共享化持续推进，另一方面开放程度提高，包括内部的新势力冲击与外部的降低关税、股比放开等加剧了整车环节的竞争激烈程度，共同加速两大市场需求的分离。
        出行市场在滴滴、美团等出行平台与整车厂合力推动之下，加速A0级及以上长续航，高性价比车型放量。动力电池高端化、品牌化加速，热管理需求提升；消费市场在海外与新势力的双重竞争下，整车产品力迅速提高，较燃油车已开始逐步形成竞争优势，智能化、轻量化需求提速。整车环节行业向头部企业集中，推荐上汽集团、宇通客车；新能源汽车产业链中零部件推荐智能化、轻量化、热管理等受益于乘用车高端化趋势标的，推荐德赛西威、星宇股份、爱柯迪等。
        2、乘用车：行业估值进入底部区域，建议关注确定性标的
        乘联会6月前三周批售数据偏弱。我们此前也提示，受整体经济周期及库存影响，6月批发面临考验是大概率事件，批售数据低迷也在预期之内。
        6月前三周同比零售增速-10%，走势相对偏弱。6月第一周车市零售达到3.2万台/日，同比增速-17%，第二周的车市零售达到3.95万台/日，同比增速-6%，稍有改善，6月第三周的零售达到4.5万台，同比下降7%，增速仍相对不强。
        6月前三周批发同比-1.3%。第一周的批发为日均4万台同比增速-2.7%；第二周达到4.81万台，同比增长7.8%。第三周的批发达到日均4.6万台，同比增长-10%。
        考虑到目前汽车各子版块整车、零部件、经销商中的优秀公司已经进入历史估值底部区间，我们推荐成长确定性强，以及估值低、质地优秀，能够穿越周期的标的。整车推荐上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车，零部件推荐爱柯迪、星宇股份，关注拓普集团。
        3、重卡：环保持续撬动更新需求，市场预期逐渐改观
        污染防治被列为三大攻坚战任务之一，凸显了当前对环保治理工作的重视程度。其中蓝天保卫战核心治理对象即为汽车尾气排放，柴油车的尾气排放首当其冲。我们认为不断加码的环保政策将成为重卡更新需求最大的催化剂。国三车约占重卡保有量一半以上，对应总量300万辆以上。环保趋严相关政策加速老旧和超规重卡的淘汰，有望促使重卡更新需求爆发的持续性超预期。
        得益于销量持续超预期，重卡股中报业绩高增长基本确立，市场预期得以逐渐改观。推荐“潍柴动力”，产品竞争力增强带动市占率回升（解放、福田）；其他品类发动机市场开拓顺利，平滑周期的能力增强；产能利用率接近峰值，规模效凸显，盈利能力有望大超预期。建议关注"中国重汽“，工程车为强项，  前5个月销量增速高于行业，曼系列带动单价持续提升，但毛利率受钢材等原材料涨价影响有所承压。
        风险提示：经济弱于预期、产业政策变化超出预期、环保政策推进不及预期