华创证券-食品饮料行业周报：坚持守正，顺势而为-180701

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        核心观点
        （一）白酒板块
        核心观点：后续经济增速回落，市场不确定性仍很高，最值得思考关注的是，食品饮料能否实现向明年估值切换？我们认为实现估值切换的核心是基本面景气持续，稳定增长或者预期内的增速自然放缓。白酒观点：十年一个大成长周期，三年一个小成长周期，白酒处于十年大周期的前段，三年小周期的后段，景气在持续，报表高增长预计延续到明年上半年，其后增速换挡概率较大。短期看：近期五粮液洋河汾酒等纷纷停止接收订单，批发零售价实现上涨，显示企业对上半年业绩的底气，也预示中秋国庆批零价上涨带来渠道进货热情持续，三季度业绩在高基数下仍有潜力；中期看：三季度后大部分企业增速由于基数抬高，增速会逐步降速，到明年春节后大概率回到  20%左右的水平。仅少数改善滞后的区域龙头有望继续高增长。
        （二）大众消费品板块
        核心观点：实现估值切换的核心在于基本面景气持续，稳定增长或者预期内的增速自然放缓。食品板块经历  14-16  年的行业低迷及价格竞争，需求扩张和份额集中两个核心因素自  2017年以来推动行业龙头的持续改善，目前仍在继续。短期看：食品细分龙头收入增速较往年刚刚有所加快，利润端改善尚不明显，处于改善周期前段，但因行业受制于竞争和需求因素，一般维持  10%以上或者  20%左右的稳定增长；中期看：行业格局进一步集中，龙头议价权持续加强带来业绩稳定性提升  。
        啤酒板块：行业产能利用率已经见底，未来通过产能结构高端化，实现行业均价提升和利润提升。短期看：行业需求端基本止跌企稳，企业在减少资本支出改善产能利用率，利润端改善有限，竞争仍然激烈；中期看：行业已从过去十年的价格战，转向未来十年的价值战，因为低端扩产已经无法满足消费者需求。
        （三）风险提示：高端酒行业竞争加剧，食品品质风险