安信证券-基础化工行业周报：美油再创新高，钛白粉、聚酯产业链淡季不淡-180701

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        ■周期品：环保趋严形势不减，把握ROE  向上和扩产放量逻辑：“坚决打好污染防治攻坚战”的要求下，第一批中央环保督查“回头看”开始，新一轮强化督查再启动，长江经济带污染整治、退城入园工作有序进行，环保不断加强趋势明显，有望维持周期高景气。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间，2013-2017  年逆周期产能扩张的企业，2018  年将迎来量升带来的投资机会。我们持续看好具备扩产放量、ROE  水平不断向上的公司，建议重点关注具备扩产能力的园区型煤化工企业（鲁西化工、华鲁恒升）、有机硅（新安股份）、农药（扬农化工）、涤纶长丝（桐昆股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）等。
        ■钛白粉龙头企业宣布涨价提振市场气氛：本周钛白粉市场迎来涨价潮，上涨幅度在500-800  元/吨。受环保等影响，广西、江苏、四川等地钛白粉厂家开工不足；龙企表示前期接单较多，近期库存偏紧，价格上调500  元/吨，随后十余家企业跟随上调。钛白粉行业景气度不断走高，主要由于出口形势表现乐观和国内企业限产导致的供需面趋好。2018  年我国钛白粉的产能增量十分有限，钛白粉的高景气行情有望持续。我们建议着重关注行业龙头且拥有较强扩产能力的企业龙蟒佰利、中核钛白。
        ■新材料：看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品（半导体用、平板显示用）为首的重点新材料：中美贸易战对我国高新技术制造业的进步提出了加速要求。化工领域中具备强大自主研发实力的企业是值得重点投资的对象，优先选择估值较低、ROE  向上、且具备中长期成长性的优质新材料企业。电子化学品是化工新材料领域的明星方向，建议重点关注（飞凯材料、国瓷材料、江丰电子、江化微）等。国恩股份主营改性塑料，随着新增产能落地，未来两年有望40%以上复合增速，重点推荐。同时还建议长期关注锂电材料、碳纤维（光威复材）等。
        ■原油：国际形势动荡，油价再度冲高：我们认为供应、政治、美元等因素对18  年油价影响是阶段性的，维持18  年油价较17  年稳中有升的格局判断，合理区间WTI  55-70，Brent  60-75。油价高于平衡油价线，一体化石油公司具备增产意愿，推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头  中油工程。油气价格高位叠加摊销成本下降，上游板块盈利大幅提升，推荐中国石化、中国石油和新奥股份。同时建议重点关注炼化一体化（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）、原料轻质化烯烃项目（卫星石化、万华化学）。
        ■担忧供应中断，美油再创新高：美国能源信息署(EIA)周三(6  月27  日)公布报告显示，至6  月22  日当周，美国原油库存减少989.1  万桶至4.166亿桶，连续3  周录得下滑，且创2016  年9  月9  日当周(94  周)以来最大降幅。美国要求各国停止进口伊朗原油，加之加拿大和利比亚原油供应故障，引发市场对未来几个月供应紧缺的担忧，6  月份最后一周，欧美原油期货强劲上涨，WTI  原油期货涨至三年半以来最高价位。
        ■PX、PTA  大幅上涨，涤丝稳中偏涨：原油市场上行，PX  市场受到提振，PTA  成本端支撑向好。PTA  仍有多家装置存在检修计划，后期供应水平持续偏紧。下游织机由于环保问题开工率降至82%，坯布市场稳定，下游刚性需求为主。涤丝市场在近期上游利好消息支撑下，预计短期市场稳中偏涨。
        ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为萤石、VB12、VB2、VK3、VD3，除去维生素涨幅前五分别为萤石、尿素、WTI  原油、对二甲苯、R22，跌幅前五分别为硫磺、VA、氯化胆碱、苯乙烯、醋酸。
        ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。