新时代证券-利安隆-300596-业绩符合预期，产能持续投放高增长可期-180702

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        事件
        公司发布业绩预告，预计2018  年半年报归属于上市公司股东的净利润为6897  万元-8047  万元，同比增长20%-40%。
        产能释放推动业绩快速增长，员工持股彰显信心
        公司现有抗老化剂产能32400  吨，同比增长近9000  吨，是公司半年报快速增长的主要动力。根据公司规划，公司宁夏中卫新建的三条产线和控股子公司常山科润一期工程的光稳定剂项目都将在下半年陆续投产，建成后公司总产能将达到47900  吨。此外，公司投资20  亿拟在珠海建设12.5  万吨抗老化剂项目，2018  年底其一期项目有望开工建设，公司产能水平将再上台阶。
        抗氧化剂方面公司原主营为专用型抗氧化剂，新增产能将使公司的产品配套能力和供应保障能力大幅提升，是公司未来继续高速成长的最重要保障。公司员工持股计划以2.3  亿受让达晨创恒等合计持有的7.00%公司股份，锁定期一年，彰显员工对公司发展的信心。
        高分子材料高速发展，抗老化剂行业国产替代空间大：
        据欧盟统计局的统计数据，2016  年全球高分子材料总产量已达到5.08亿吨，未来增速维持在3%-5%；根据“十三五”发展规划要求，2018  年国内高分子材料产量将达1.74  亿吨，未来增速维持在4%-6%。2017  年全球抗老化剂市场规模超720  亿，国内约140  亿，而随着抗老化剂适用范围拓宽，市场增速将高于下游增速。随着下游高分子材料产能向国内转移，抗老化剂国产替代空间巨大，我们预计到2023  年国内抗老化剂市场规模将接近300  亿。公司作为同行业唯一上市公司，在未来国产化和行业整合中将具有先发优势。
        盈利预测及评级：
        我们预计公司2018-2020  年净利润分别为1.81、2.39、3.12  亿，考虑助剂行业具有用户粘性强、下游需求稳定的特点，看好公司产能释放带来业绩稳定增长，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：产能扩建不达预期，营销渠道拓展、U-pack  开发受阻影响销量