新时代证券-鲁西化工-000830-半年报符合预期，量升价稳推升业绩创新高-180702

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        事件：
        公司发布2018  年半年报预告，预计上半年归属上市公司股东净利润16.8亿-17.3  亿，同比增长205%-214%。
        量升价稳推升业绩创新高，PC  与甲酸将带来业绩增量：
        根据公司业绩预告，公司二季度净利为8.9  亿左右，环比增长约8.9%。一季度受春节因素影响开工率较低，同时二季度公司新增10  万吨己内酰胺和18  万吨双氧水产能，是季度业绩环比上升的主要原因。价格方面，公司主营产品价格二季度互有涨跌，总体维持高位震荡，其中PC（聚碳酸酯）、甲酸、烧碱（32%，离子膜碱）、双氧水、尿素和有机硅DMC18  年二季度均价较一季度均价分别变化-3.11%、-13.22%、6.88%、1.01%、2.68%和14.19%。
        2018  年下半年公司有多项产能投放：18  万吨双氧水、22.5  万吨PA6、13.5万吨PC  二期以及20  万吨甲酸。我们认为，在当下油价维持高位、供给侧改革和环保督查仍在持续加强的情况下，公司的主营产品价格大概率将维持高位，而公司的新增产能将推动今年利润再上台阶。
        多产业链协同发展，成长白马属性凸显：
        公司是国内建设智能化工园区先行者，已形成了“煤、盐、氟、硅、石化、新材料”的循环产业链条。2018  年公司产能主要包括190  万吨尿素、240万吨复合肥、40  万吨烧碱、40  万吨甲酸、20  万吨己内酰胺、30  万吨PA6，10  万吨DMF、20  万吨PC  和3  万吨有机硅DMC，产业链配套的甲烷氯化物、制冷剂等产品，公司根据市场调节各产品生产比例，实现利益最大化，大幅降低周期性波动，业绩稳定增长。
        盈利预测及评级：
        我们预计公司2018  年到2020  年净利润为32.75  亿，40.24  亿以及42.77  亿，对应当前股价P/E  为8  倍、6  倍和6  倍，考虑到公司多产业链协同发展和先进化工园区的优势，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：主营产品价格大幅下滑，产能释放不及预期