国投安信期货-铁矿石周报：防范宏观冲击风险，短期震荡趋弱-180702

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        本周观点：（1）国内政策尚未大规模实质调整，防范宏观风险积累冲击。目前，应充分关注中美贸易摩擦可能的“升级”，届时对市场偏悲观预期产生“雪上加霜”的可能性要高于“靴子落地”的偏乐观效果，若由此引发双边或多边摩擦持续快速升级，则对大宗商品在内的影响不容小觑；虽然近期定向降准及央行货币政策委员会对货币政策表述出现了边际宽松的迹象，但降杠杆、紧信用等“政策定力”尚无改变迹象，6月官方制造业PMI及6月土地供应和成交等宏观数据有所下滑，且棚改政策收紧及多地不断加强地产调控，将使得国内经济增速回落压力有所加大；当然，国内市场对于“扩内需、宽货币”等政策调整的预期也随之升温，以对国内经济增速放缓叠加外部环境不确定性增大等不利因素进行对冲。（2）铁矿石基本面压力仍大。近期，巴西矿溢价持续走高，但钢厂利润有所下滑，且力拓等矿山开始着手调整供货品质，使得部分钢厂可能微调巴西、澳洲用料配比，巴西矿等部分品种的结构性紧缺将有所缓解；澳洲、巴西等海外矿山发货量及到港量保持往年旺季正常水平，地矿开工难有增加但保持平稳，徐州复产推迟且各地严环保下高炉开工率有所下滑，短期需求已至顶部区域，使得港口库存仍维持1.6亿吨左右的历史高位，铁矿石供需基本面压力仍然较大。（3）人民币贬值预期对短期矿价形成一定支撑，但RTX-F可交割品未来可能对盘面形成一定压制。近期，人民币持续贬值后市场预期其仍有一定下行空间，这对人民币计价的铁矿石价格形成一定支撑，但长期来看，若美元大幅升值将对黑色系在内的大宗产品价格形成一定压力；近期，有市场人士称力拓准备向市场销售RTX-F粉（暂命名），据悉该品种虽可交割但与目前市场其它可交割品的品质有一定差距，因市场上尚无大规模现货出现，短期更多的是对市场情绪影响，若后期该品种大批发运到港，则会对盘面形成一定实质性的压制。（4）成材淡季有所趋弱，可能对其它品种形成向下引领。粗钢产量屡创新高下，成材库存水平处于近些年正常水平，显示成材实际需求韧性犹在；但徐州等地虽复产推迟，近两周成材库存却持续小幅回升，显示天气、基建下滑及地产收紧等因素对需求的抑制作用开始显现；若叠加宏观不利因素使得后期成材价格破位趋弱，则可能对铁矿石等品种形成向下引领作用。（5）相对估值依旧较低，短期大幅下探空间不大。目前，铁矿石相对其它黑色系品种估值仍然较低，且其前期低点多次测试后，具有较强的支撑作用，即使出现下行情况，短期大幅下跌空间也不会太大。
        综合来看，在宏观摩擦可能加剧，成材等黑色系品种淡季趋弱背景下，虽有人民币贬值及低估值等因素支撑，但后期RTX-F粉可能对盘面形成一定压制，且自身供需基本面压力仍然较大的情况下，铁矿石短期将以震荡趋弱为主，但若无其它品种或宏观冲击共振，大幅破位下行空间不大。应防范前期强压力位前的反复震荡洗盘及中美摩擦实质升级等因素对行情的影响。