中泰证券-月度策略：7月各行业观点及重点推荐标的-180701

《中泰证券-月度策略：7月各行业观点及重点推荐标的-180701（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-月度策略：7月各行业观点及重点推荐标的-180701（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        7  月配置观点：把握反弹窗口，布局中报高增长和优质成长
        利空事件逐渐消化，短期市场有望迎来反弹行情。6  月市场大幅调整，是内外部不确定性增强的结果。国内去杠杆步入执行阶段，资金面紧张，市场对信用风险的担忧加剧，叠加中美贸易摩擦升级、风险偏好急转直下。短期来看，利空事件正在逐渐消化，政策暖风频吹，产业资本大量增持，新股发行和CDR  发行节奏放缓，同时我们跟踪的一些量价指标也开始显示短期底部信号，结合历史估值比较与中报业绩情况，我们认为短期市场有望迎来反弹行情。
        中报行情将至，规避盈利增速下修风险。17  年以来，市场交易的核心逻辑主要围绕着去杠杆的大环境，市场在流动性紧缩环境下的杀估值周期里，17  年赚的是业绩的钱，18  年是对这一趋势的强化。按照归母净利润和市值变化分解，18  年一季度，只有上证50、沪深300  和中小板指获得了不到3%的估值增长，从已有的变化可以预见，二季度下跌的主要贡献还是估值。目前来看，多数板块估值已经处在历史底部，我们认为流动性收紧引起的杀估值或已接近尾声，而下一步的主要风险可能是企业盈利导致的估值修复，即盈利下修过程中，现在估值合理的未来不见得合理。事实上，从17  年一季度工业企业利润增速见顶以来，A  股盈利增速一直处于下降的趋势，按照统计规律，A  股盈利增速下行周期往往能够持续2  年以上。展望来看，我们认为这种业绩增速下修的风险，或将主要集中在蓝筹板块，规避这类风险需要依赖对个股的严密跟踪。
        政策边际放松信号不宜过度解读。宏观层面，央行货币政策报告提出保持流动性合理宽裕，同时也没有再提保持人民币汇率基本稳定。放在去杠杆的大环境下，这种表态或许更多的意味着结构性的宽松，而非过去的全面放水，短期社融有触底反弹，但很难重回高增长时代。同时，近期房地产美元债的问题被市场解读为宽松信号，我们认为实际影响不大，本身海外融资规模不大，过去是出于对汇率的担忧严格管控，近期或许是出于对外债违约的担忧略有放松。
        配置方向上，重点关注中报业绩高增长和优质成长股。市场大跌之后，主要有两类机会值得关注，一类是能够延续维持当前估值水平的，盈利能力维持高位，业绩与估值匹配的板块，短期建议关注中报有望超预期的公司；一类是经过充分调整后，估值相对合理，能够受益政策支持，符合新经济大方向的优质成长股，如半导体、云计算等领域。
        6  月金股组合表现回顾：
        截止6  月29  日，中泰6  月金股组合绝对收益-8.05%，同期沪深300  下跌7.66%。组合自2017  年2  月3  日建仓以来，累计绝对收益33.08%，相对沪深300  的超额收益为29.45%（由于不对该组合进行调仓，无法规避系统性回撤）。6  月金股组合中涨幅居前的是海螺水泥（+1.29%）、宝钢股份（-2.14%）、青岛海尔（-2.48%）。
        7  月金股组合：
        自下而上，结合行业机会，2018  年中泰证券7  月金股组合推荐如下：恒瑞医药、海螺水泥、分众传媒、苏宁易购、古井贡酒、中科曙光、烽火通信、机器人、新宙邦、诺普信。
        风险提示：
        每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。