中泰证券-房地产行业周报：棚改资金收紧致板块回落，关注龙头房企销售高增-180701

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        投资要点
        行业跟踪：
        一手房：成交环比增速40.28%，同比增速1.24%（按面积）
        本周中泰跟踪的40  个大中城市一手房合计成交面积555.53  万方，环比增速40.28%，同比增速1.24%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为89.08%，38.42%，25.88%；同比增速分别为12.74%，-12.19%，17.01%。
        二手房：成交环比增速24.16%，同比增速9.51%（按面积）
        本周中泰跟踪的14  个大中城市二手房合计成交面积143.94  万方，环比增速24.16%，同比增速9.51%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为31.56%，23.95%，12.80%；同比增速分别为50.99%，-7.17%，9.01%。
        库存：可售面积环比增速-0.16%
        本周中泰跟踪的15  个大中城市住宅可售面积合计4878.13  万方，环比增速-0.16%，去化周期38.20  周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为-1.38%，0.98%，0.36%。一线、二线、三线去化周期分别为43.78  周，33.72  周，36.42  周。
        10  个重点城市推盘分析（数据来源：中指）
        根据中指监测数据，（6  月18  日至6  月24  日）重点城市（14  城）共开盘49  个项目，合计推出房源16806  套、环比上升130%，其中一线1910  套、占比11.4%；开盘项目平均去化率达到91.6%，较上周上升5.4%，其中二线城市平均去化率为91%。
        投资建议：本周因棚改资金收紧致板块下跌，申万房地产指数下降6.58%，个股方面，海德股份、绿地控股涨幅居前。站在目前时点，我们认为对板块不宜过度悲观：1、棚改增量资金收紧，存量项目仍有保障，年内实质影响较小；2、货币化安置比例下调年初已有预期，三四线改善性、进城置业需求仍较旺盛，叠加一二线成交改善，行业需求整体平稳；集中度提升仍是大势所趋，龙头具备可持续稳定增长的能力和条件，2018  年前6  月TOP10、20  销售市占率分别为29.9%、40.6%，同比扩大3.9、5.8  个百分点；融资上，龙头渠道相对畅通、信用风险小，且目前估值已接近历史底部，我们继续看多地产龙头，推荐：1、价值龙头：保利地产、万科等；2、存量红利：建发股份；3、REITs  标的：光大嘉宝。
        风险提示：三四线成交下滑及一二线反弹不及预期；流动性大幅收紧等。