财通证券-2018年下半年A股投资策略：紧握龙头，拥抱创新-180703

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        目录
        海外不确定性贯穿全年
        国内去杠杆深化
        政策应对：紧信用+宽货币+宽财政
        市场策略：紧握龙头，强化业绩与创新
        行业与主题：核心科技+大众消费
        海外不确定性贯穿全年
        海外不确定性风险NO.1：中美贸易摩擦
        中对美出口占比最大的行业为电子、机械，但多数是美在中的代工产品，而美征税清单直指高科技领域，对降低逆差并无帮助，战略意图明显。
        中美贸易摩擦将长期存在、持续发酵
        中美贸易摩擦并非偶然，直接原因是贸易失衡，但这是全球价值链分工形成的表象原因，真实原因在于试图遏制中国，特别是对“中国制造2025”的定向打击。
        海外不确定性风险NO.2：全球货币政策正常化进程加快
        经济稳步复苏、通胀回升较快，美加息进程加快，预计2018年美联储将加息四次。欧央行年底正式退出QE，全球货币政策正常化进程加速。
        10Y美债收益率破3%，或仍有上升空间
        10Y美债收益率破三原因
        美国经济基本面向好
        通胀预期走高
        加息导致货币流动性缩紧
        10Y美债收益率或继续向上
        美国经济持续复苏
        薪资增速增长、油价走高，通胀预期上升
        为防经济过热，加息进程加快
        税改致财政赤字增长，债券供给增加
        海外不确定性风险NO.3：美元走强，影响新兴市场资金流出
        美元指数自4月份以来步入中期上升通道，对全球资金流向产生较大影响。同期人民币兑美元贬值。