华安证券-新能源行业2018年中期投资策略报告：新能源补贴逐步退坡，市场竞争谁得天下-180702

《华安证券-新能源行业2018年中期投资策略报告：新能源补贴逐步退坡，市场竞争谁得天下-180702（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-新能源行业2018年中期投资策略报告：新能源补贴逐步退坡，市场竞争谁得天下-180702（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        主要观点：
        新能源车下半年产销量持续向好，车型向更高端迈进，单车带电量更大，动力电池或将步入旺季；光伏受到新政影响，下半年装机或将惨淡，价跌后或出现布局良机，平价上网将提前到来，龙头成长空间广阔；风电弃风率好转，限电地区逐步解禁，风电装机南移带来新的装机需求，补贴退坡或将带来一波抢装，看好新增装机容量的触底反转。
        .  动力电池：龙头主导产业格局
        补贴退坡和需求升级倒逼新能源汽车下半年结构性放量，动力电池需求进一步向高镍三元倾斜，所以三元电池主流厂商率先获益。
        长远来看，处于安全性考虑，实现高镍三元尤其是NCM811/NCA在电动汽车上的广泛应用仍需时日，同时与软包电池的结合也多有技术困难，但鉴于研发门槛高的特点，提前布局以及加大研发非常必要。龙头厂商在科研、资金、与下游车企紧密度上都有明显优势，在行业集中度不断提高的背景下，将呈现强者恒强的特点。我们推荐宁德时代、国轩高科、亿纬锂能。
        .  光伏：短期压力凸显，平价加速到来
        短期来看，政府通过“主动刺泡沫”的方式规避补贴缺口风险，整个产业链的产品价格都将承压，而成本低，效率高的优质企业将会带动产业链产品降价，对于大量落后产能，可能会一波出清，集中度将会快速提升。本轮周期出清后，光伏将实现平价上网，彻底摆脱政策束缚，发展更上一个台阶；行业集中度提升，龙头将瓜分更大的市场份额。短期来看，产业链中多晶硅环节技术门槛相对较高，部分技术领先的企业虽然大幅扩产，国产替代助其抢占更多的市场份额，一定程度弥补价格下跌的损失。我们重点关注占据成本优势的通威股份。
        .  风电：看好装机触底反转行情
        2015年风电抢装行情火爆，但对未来的风电装机产生了透支，2016年装机量下滑严重。2018年行业发展的逻辑有所改变，抢装刺激行业发展有所淡化，看好行业的核心因素是弃风率改善，带来电场盈利能力的改善以及装机需求的提升。我们认为，2017年，装机需求基本见底，景气周期以及来临。产业链中最核心的价值环节即风机、塔筒及一些建筑安装，风机方面重点看好市占率第一，盈利能力第一，业绩弹性也较大的金风科技；塔筒方面，看好技术优势突出，订单饱满的天顺风能。
        .  风险提示
        新能源汽车产销量整体不达标；光伏产业“硬着陆”；风电产业复苏低于预期。