华安证券-医药生物行业2018年中期策略：创新为本，精选优质龙头-180702

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        主要观点：
        回顾：涨幅居前列、估值回升，受流感、两票制影响业绩增速回升
        截至  6  月  8  日，申万一级医药行业年初至今涨幅  11.28%，行业排名第  2，跑赢沪深  300（+17.51%），主要源于一季报业绩向好+审评审批制度改革+前期滞涨+基金低配等因素；行业整体估值得到修复（37  倍，TTM  整体法、剔除负值），趋于历史平均水平。因流感爆发、两票制实施（低开转高开）、部分领域（疫苗、CRO  等）复苏等因素，行业一季报业绩增速回升明显。
        政策：新监管架构成型，期待国家医保局后续改革
        由医保局、卫健委、药监局构成的新监管框架与医保、医药、医疗（“三医联动”）相呼应，各部门职能更加清晰，分工更加明确。鼓励创新药研发、加快临床急需用药的优先审评、实施仿制药一致性评价、推行医保支付体系改革的政策基调保持不变。医保局拥有招标、定价、医保使用和支付的全部职能，期待医保目录内部优化和支付体系改革加速。
        策略：创新药+优质仿制药+低估值商业+药店+细分领域龙头
        我们坚持前期观点，审评审批制度改革使得药企前期研发投入加速兑现，创新将是  A  股医药行业未来最重要的主题。站在当前时点，一线龙头股票累计涨幅已经较大，从估值角度看已的确不便宜，但我们认为具有优质品种（包括已上市和在研）、业绩增速稳定、估值合理的公司将持续受市场青睐。推荐：（1）创新：①更加重视二线创新标的，推荐关注复星医药、华东医药、安科生物、亿帆医药；同时继续关注创新龙头恒瑞医药。②持续推荐受益于创新药发展的临床  CRO  龙头泰格医药。（2）医保目录调整关注医保放量品种，关注亿帆医药和康弘药业。（3）仿制药一致性评价：①出口转申报逻辑的制剂出口龙头华海药业；②重点推荐优势品种企业华东医药；③CRO  行业面临扩容，推荐临床  CRO  龙头泰格医药。药用辅料行业洗牌整合，推荐药辅龙头山河药辅。（3）商业：两票制推进整合+低估值+下半年业绩好转，关注民企龙头九州通、国企龙头上海医药，以及地方商业龙头柳药股份。（4）连锁药店：行业整合+分类分级+处方外流，持续推荐精细化管理药店龙头益丰药房、一心堂，关注老百姓、国药一致。（5）细分领域龙头：关注优质儿童药企济川药业、低估值的仁和药业、胰岛素龙头通化东宝、生长激素龙头长春高新、低估值高增长疫苗企业长生生物、家用医疗器械龙头鱼跃医疗、心血管器械龙头乐普医疗、连锁眼科医院龙头爱尔眼科。
        公司：重点推荐二线创新药龙头和细分领域龙头
        重点推荐泰格医药、复星医药、华东医药、济川药业、亿帆医药、安科生物、九州通、一心堂，关注鱼跃医疗、恒瑞医药、通化东宝、康弘药业、上海医药、山河药辅、益丰药房、国药一致等。
        风险提示
        政策推行不及预期；股市系统性风险。