长城国瑞证券-远光软件-002063-业绩企稳回升，定增推动新兴技术应用-180702

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        主要观点：  
        ◆公司业绩企稳回升。2017年营业收入为11.79亿元，同比增长7.76%，归母净利润为  1.72  亿元，同比增长  32.13%，2013-2017  年营业收入  CAGR为  8.27%，归母净利润  CAGR  为-20.35%，经过  2014、2015  年的业绩下滑后，公司收入和净利润重回增长轨道。公司  2018  年一季度营业收入为  2.57亿元，同比增长  15.04%，归母净利润为  607.22  万元，同比增长  2.52%。公司毛利率、净利率、ROE  等指标也在  2014-2015  年连续下降，2016  年起逐步稳定。
        ◆电力集团资源管理软件产品和解决方案齐全。公司从财务信息化软件起家，2002  年推出基于  J2EE  架构的  ERP  系统，全力布局集团管理信息化业务。公司的集团资源管理系统（远光  GRIS）能为集团企业实现财务集约化、资产集约化和供应链集约化管理，可提供  5  大类共计  18  个业务标准解决方案，覆盖财务管理、资产管理、供应链管理、集团风险管理和集团决策支持等主要管理领域。
        ◆持续拓展能源互联网、配售电、新能源等领域。2017  年  6  月，公司完成了对杭州昊美科技有限公司  100%股权的收购。昊美科技核心产品与服务主要聚焦于配电网智能化产品与服务，拥有自主知识产权的基于  GIS  平台的电力配网管理应用软件；2017  年子公司高远电能在广东电力市场的交易电量稳步上升，增幅位居全省前列，目前已成为珠海本地售电公司中市场客户数量、市场销售电量均位居第一名的售电公司。除了售电业务外，高远电能还在积极涉足储能、充电桩、光伏等新能源领域。
        ◆非公开发行落地，力推  AI、云计算、大数据应用。2018  年  1  月  18日，公司非公开发行股票上市，共发行  4,542,682  股，募资净额  5,847.55  万元，拟用于“依托  AI    技术的智能企业管理软件项目”、“基于  BDaaS    模式的智慧能源服务项目（一期）”等三个项目。通过项目的实施，将推进  AI技术对公司原有业务的革新，同时促进公司在售电领域的拓展。
        投资建议：  
        在公司集团资源管理、智能物联网、能源互联网等业务保持稳健增长的前提假设下，我们预计公司  2018-2020  年的  EPS  分别为  0.316、0.352  和  0.392元，对应  P/E  分别为  26.65、23.92  和  21.48  倍。目前软件开发行业最新市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为  54.17  倍，考虑到公司在电力行业集团管理软件的长期积累，以及向电改后配售电市场、新能源市场等领域的持续拓展，我们认为公司的估值仍具一定上升空间，因此首次给予其“增持”评级。
        风险提示：  
        业务拓展不及预期风险；市场竞争风险；新技术研发和推广不及预期风险。