平安证券（香港）-港股月报-180703

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        6月市场回顾
        港股踏入传统「六絶月」，走势先扬后抑。月初受美国潜在贸易威胁忧虑缓和，以及中兴事件出现转机，6  月7  日恒指反弹至月内高点31521  点，其后中美贸易争端恶化，人民币加速贬值，国内信用风险升温，市场悲观情绪蔓延，大盘便进入单边下跌的调整状态，直至6  月28  日大盘低见28169  点，创去年12  月中以来低位。总结6  月恒指收报28955  点累计下跌1513  点，跌幅4.97%，上半年累计下跌3.2%；国指累计下跌905  点报11073  点，跌幅达7.56%，上半年累计下跌5.43%。市场流动性收紧，6月份港股通南下资金延续净流出态势，净流出规模扩大，6  月全月港股通录得资金净流出109.38  亿，净流出资金较5  月份大幅增加57.44  亿。板块方面，权重较多的中资金融、地产板块领跌大市，信息科技、汽车、澳门博彩板块跌幅靠前；服装、零售、半导体等少数板块逆市走强。
        7月大市分析
        港股「六絶月」诅咒应验，大盘先扬后抑，月末一度低见28169  点。市场主要受三大风险困扰，包括1)中美贸易争端不确定性；2)人民币大幅贬值；3)市场流动性收紧。恒指从月内高位31521  点大幅回落，主要反映中美贸易战的不确定因素，伴随而来的一波人民币贬值趋势，令市场对经济下半年下行压力加大产生忧虑，从而影响大盘和上市企业估值调整，吉利、腾讯、建行等权重蓝筹相继从高位累计下跌逾20%，市场正评估港股是否已渐现「熊市」迹象。我们认为目前大盘调整主要反映中美贸战风险因素，7  月6  日美国将正式对总值340  亿美元的中国进口产品征税，如此前中美能达成共识避免征税将对市场情绪产生正面作用，但中美贸易矛盾由来已久，相信不会在短期内得以完满解决，后续起码到美国11  月中期选举前仍会是困扰市场的一大风险因素。往后贸易争端对经济和企业盈利的影响将陆续浮现，但除非中美贸易全面开打，相信目前来说贸易争端规模对拥有庞大内需市场中国经济影响有限，只是在投资情绪方面产生较大干扰。此外，人民币持续走弱，创逾半年新低，对内房、航空等板块不利，加上「降准」未能带动A  股回稳，上证续创逾两年低位，市场悲观情绪蔓延，半年结后7  月5  日定向降准将正式落地，预计将释放7000  亿人民币资金，或有效缓解资金面压力，宜密切观察A  股的反弹力度。恒指月中裂口跌破30000  点关口后，市场加速下滑，一周内进一步失守29000  点关口，并一度向下试验28000  点关口的支持力，指数失守250  天线。短期内中美贸易争议的风险将集中释放，近期或是最黑暗时期，虽然投资者在悲观情绪下反应过度，港股已进入非常超卖水平，短线确实有技术性反弹需求，但中美贸易战不确定性，下半年经济面临下行压力，以及人民币兑美元持续走贬，都为市场带来风险，制约大盘反弹高度。港股估值和指标上目前已进入可长线布局的阶段，但短线市场恐慌情绪主导，信心有待修复，市场底需要耐性地确认，假如7  月初市场再现调整，则会是好的建仓机会，港股PE  调整后已降至10  年均值以下，估值已至吸引水平，现时可累积筹码，在低位买进优质蓝筹或基本面良好的板块，7  月和8  月企业将陆续公布业绩，港股或能利用企业盈利维持良好势头而借势反弹，但在中美贸易争端未有转机前，建议需控制好仓位参与，不宜重仓博奕。