国金证券-证券投资类私募基金行业月报（2021.08）：股票策略分化明显，科技成长领跑主观策略-210820

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私募基金业绩回顾：7月份，股票主动策略私募产品平均收益率为-1.13%，排名前10%和后10%的私募产品平均收益率分别为21.30%和-18.32%。

此外，量化多头策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益率分别为1.31%、1.34%、0.48%、0.90%。

总体而言，在7月最后一周市场大幅调整的背景下，股票主动策略7月份的平均业绩弱于其他各类策略，而股票量化策略运行环境回暖，表现相对较好。

风险方面，近一年股票主动策略平均最大回撤在14%左右，量化多头策略和期货宏观策略平均最大回撤在8%-10%，量化对冲策略和固定收益策略平均最大回撤相对偏小，在5%-7%。

按照股票主动策略和量化多头策略私募公司规模分类，7月份股票主动策略规模介于20-50亿的公司旗下产品平均收益率相对较高，为1.77%，规模大于100亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为-6.08%；量化多头策略同样是规模介于20-50亿的公司旗下产品平均收益率相对较高，为3.00%，规模介于10-20亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为-0.08%。

整体来看，量化多头策略私募公司大中型规模占优，股票主动策略私募公司中小型规模占优。

股票主动策略业绩表现：7月份股票主动策略纳入统计的17961只产品中正收益产品占比仅有四成。

收益率分布在[0%,5%]和[-5%,0%]区间的产品数量最多，分别为4367只和4158只，分布在[-10%,-5%]和[-20%,-10%]区间的产品数量也均超过2500只。

此外，有676只产品收益率超过20%，有54只产品收益率超过50%。

按照投资风格分析业绩，7月份择时投资和成长投资收益为正，成长价值投资、价值投资和逆向投资收益为负，总体而言成长股投资业绩好于深度价值投资；从今年以来的业绩来看，成长股投资和择时投资的业绩也远好于深度价值投资。

从对重点关注私募公司的调研结果来看：7月底参与调研的私募机构整体仓位依然维持在较高水平。

行业方面，大部分私募基于长期投资，依然看好消费、医药、科技等成长板块，其中部分私募认为科技与消费的行业分化还将持续一段时间，受政策鼓励的科技、高端制造表现强势，既是对去年其相对消费的弱势表现的补偿，更是政治经济、社会责任的选择，下半年更看好科技成长板块。

私募基金投资环境分析：股票主动策略：市场维持震荡格局，以结构性机会为主，下半年对于股票主动策略应维持适度预期。

股票量化策略：近期股票量化策略运行环境中性偏乐观，各影响因素回暖，仍具备不错的配置性价比。

期货宏观策略：虽然短期出现大幅趋势行情的可能性仍然较低，但CTA策略最艰难的时间可能已过去。

固定收益策略：考虑到7月经济数据表现不佳以及后续巨量的MLF到期，未来降准、降息都可期，利好利率债和非房地产信用债。

私募行业动态：据基金业协会备案统计，截至2021年7月底，私募证券投资基金的管理人8863家，管理正在运作的基金67062只，管理基金规模5.45万亿元。

7月份银行托管新增私募备案产品43只，其中数量最多的是招商银行，新增34只。

证券类私募机构7月份新增证券类私募备案产品2981只，其中上海宽投资产管理有限公司新增产品最多，有59只。

风险提示：疫情反复拖累经济；经济基本面变化；中美摩擦升温。