信达证券-非银行业：海通证券-180702

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        本周行业观点
        证券行业观点：  龙头券商估值吸引力上升
        上市券商5  月份经营数据同比大幅回升，前5  个月累计同比跌幅继续缩窄。30  家上市券商公布了5  月份经营数据（母公司口径），此前4  月份上市券商业绩大幅下滑。合计实现营收133.11  亿元，净利润50.37  亿元，环比分别上升20.40%、30.72%；按可比口径，28  家上市券商这两项指标同比分别上升19.57%和20.88%。可比的28  家上市券商前5  个月累计营收和净利润同比分别下滑3.41%和10.45%，跌幅较前4  个月继续收窄。大券商表现稳定，中信、海通、招商5  月份净利润同比分别增长19.6%、30.8%、27.3%；中小券商中，东方、兴业、西部、东北、东兴等同比涨幅居前。
        券商股估值重心继续下移，龙头券商估值吸引力进一步上升。由于缺乏强劲的业绩新增长点带来盈利水平显著提升、严监管限制行业估值水平上升空间，我们预计2018  年券商股弹性仍然不高。当前板块PB（LF）约为1.2  倍，龙头券商PB（LF）为0.9-1.3  倍，PE（2018E）在13  倍左右，估值水平保持在低位，CDR  等差异化创新政策、A  股纳入MSCI、牌照放开导致的市场化竞争加剧等都将加强龙头券商的竞争优势，行业集中度将继续上升，建议持续关注行业龙头及特色券商。
        本期【卓越推】组合：海通证券（600837）