西部证券-鲁西化工-000830-跟踪点评：半年预告符合预期，业绩周期性显著熨平-180702

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        核心结论
        事件：公司发布2018年半年度业绩预增公告，预计2018年半年度归母净利润为16.8亿元~17.3亿元，同比增长205%~214%。
        丁辛醇为盈利亮点，公司周期性显著熨平。公司产品涨跌互现，截止目前氯碱、化肥、CPL-PA6产品价格同比维持高位。受国内装置检修影响，正丁醇、辛醇价格较2017年上升18.9%、7.9%。因新装置投放近期PC价格有所回落，但行业对外依存度超60%且进口替代未完成，预计PC价格仍能保持较高景气。公司氯碱化工、石化、煤化工多线循环模式已显著熨平周期。
        在建项目有序推进，看好下半年业绩释放。公司目前甲酸二期、PC二期、退城入园氨醇平台、PA6等项目在建进度顺利，化工新材料产能将助力业绩持续增长，甲醇及MTO平台的投产将有效弥补原料缺口，进一步降低业绩波动。
        环保趋严背景下，园区资源稀缺性凸显。6月26日，山东省公布第一批化工园区和专业化工园区名单，聊城化工产业园成功入选。公司深耕园区建设10余年先发优势明显，将长期受益于环保趋严及化工企业退城入园趋势。
        投资建议：预计18-19年公司归母净利为36.4/47.5亿元，同比增87%/31%，EPS为2.49/3.24元，对应PE为6.74x/5.18x，维持“买入”评级。
        风险提示：工程进度不及预期；产品价格大幅下跌；环保政策不确定性