光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第二十三期：油价上涨推动产品价格回升，涤纶市场较为稳定-180702

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        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利下降，化工品毛利上升
        本周炼油毛利下降：光大出口炼油盈利指数为10.71  美元/桶，环比下跌0.41  美元/桶，国内炼油盈利指数13.67  美元/桶，环比下跌5  美元/桶；化工品毛利下降：光大芳烃产业链盈利指数5087  元/吨，环比下跌72.14元/吨，乙烯产业链指数352.61  美元/吨，环比下跌57.38  美元/吨。山东地炼开工率下跌1  个百分点。
        ◆PX：上游价格上涨带来PX  价格上升
        受益于原油价格上涨带动石脑油价格上扬，本周PX  价格有着较大程度的上升，盈利能力也小幅回升：本周PX  价格965.67  美元/吨，环比上升38  美元/吨，价差313.42  美元/吨，环比上升5  美元/吨，开工率保持不变。
        ◆PTA：成本端价格上涨影响PTA  盈利能力
        在上游成本端价格大幅上涨的推动下，本周PTA  价格涨幅较大，但盈利能力有所下降，总体维持在较高水平：价格5890  元/吨，环比上涨240元/吨；价差856  元/吨，环比下降36  元/吨，较1  个月前仍有219  元/吨的涨幅。
        ◆涤纶长丝：成本上升降低涤纶长丝盈利能力，市场较为稳定
        受上游成本端价格上升影响，本周涤纶长丝盈利能力有所下降：POY、FDY、DTY  价差分别为1405、1747、2773  元/吨，环比分别下降222、244、222  元/吨。同时，下游需求虽依然旺盛，但总体比较稳定，使得涤纶长丝价格涨幅很小：POY、FDY、DTY  价格分别为9100、9500、10700元/吨，环比分别上涨25、0、25  元/吨。长丝产销率环比大幅上升58  个百分点至125%，库存较上周有不同程度的下降。
        ◆坯布和聚酯瓶片：坯布库存仍处低位，聚酯瓶片维持高盈利
        下游坯布市场依然需求旺盛，库存至24  天，较往年依然处于低位，且受环保影响，开工率下降至75%，市场总体维持景气。聚酯瓶片价格近期价格维持不变，至10100  元/吨的高位，但较3  个月前上涨1600  元/吨；价差2398  元/吨，环比下降82  元/吨，较3  个月前上涨约1750  元/吨。主要还是由聚酯产品出口量增加，供应偏紧导致。
        ◆投资建议：
        建议重点关注“中国化工崛起组合”——双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。
        ◆风险分析：
        1）原油价格下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。